投資摘要：

 

    　　事件：國產(chǎn)EDA 軟件龍頭股廠商華大九天及廣立微分別于7 月29 日及8 月5 日登陸創(chuàng)業(yè)板。加之概倫電子已于21 年底登陸科創(chuàng)板，國內(nèi)三家主要EDA 軟件企業(yè)均完成上市。華大九天股價上市一周上漲幅度已達(dá)到285%，廣立微股價上市第一天上漲約155%。

 

    　　EDA 工具是集成電路設(shè)計、制造、封裝、測試等工作的必備工具，是貫穿整個集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一。

 

    　　EDA 軟件的作用類似于傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域CAD 與CAE 軟件的疊加，由模塊化建模的方式輔助工程師完成集成電路的設(shè)計，同時通過軟件仿真達(dá)到預(yù)設(shè)的各種電路性能指標(biāo)。

 

    　　EDA 軟件的開發(fā)具有極高的技術(shù)壁壘。EDA 軟件的本質(zhì)是利用數(shù)學(xué)知識解決半導(dǎo)體工具中的物理問題。用數(shù)學(xué)公式表征的器件模型是EDA 軟件的科技核心，也是軟件和實(shí)際工藝制程之間的橋梁，器件模型越準(zhǔn)確，EDA 仿真的電路就越接近于真實(shí)芯片。

 

    　　百億美元市場規(guī)模的EDA 軟件撬動千億美元的集成電路市場。2020 年全球EDA 軟件的市場規(guī)模約114.7 億元，較19 年同比增長11.6%，12-20 年年復(fù)合增速約7.3%。EDA 行業(yè)占整個集成電路行業(yè)市場規(guī)模的比例雖然較小，但其作為撬動整個集成電路行業(yè)的杠桿，以一百億美元左右的全球市場規(guī)模，支撐和影響著數(shù)千億美元的集成電路行業(yè)。

 

    　　全球 EDA 市場處于新思科技Synopsys,、鏗騰電子Cadence、西門子 EDA（原Mentor Graphics）三家廠商壟斷的格局，行業(yè)高度集中。國際EDA 巨頭的核心優(yōu)勢產(chǎn)品已在行業(yè)內(nèi)形成壟斷地位，18-20連續(xù)三年的市占率均超過75%。

 

    　　在中國EDA 市場，國內(nèi)廠商華大九天、概倫電子和廣立微，與國外巨頭相比：

 

    　　產(chǎn)品層面，國內(nèi)廠商尚未如國際巨頭Synopsys, Cadence 和西門子EDA 一樣實(shí)現(xiàn)EDA 全流程、全細(xì)分領(lǐng)域的覆蓋；市場份額， 2020 年中國EDA 市場規(guī)模約93.1 億元，同比增長 27.7%，國內(nèi)廠商市占率約7.3%；從研發(fā)角度看，21年的研發(fā)人員數(shù)和總研發(fā)投入僅為國際巨頭的1%~3%，存在著巨大差距。

 

    　　投資策略：

 

    　　我們認(rèn)為，當(dāng)前EDA 軟件企業(yè)的股價水平受市場情緒面的影響，呈現(xiàn)了一定的非理性。當(dāng)前的股價水平一定程度透支了未來3-4 年的增長。另，對于研發(fā)類工業(yè)軟件，其本身具有較長時間的開發(fā)周期，且從研發(fā)成功到實(shí)現(xiàn)推廣替代并非一蹴而就，需要一定時間的市場驗(yàn)證，逐步打破原有的生態(tài)。因此，我們認(rèn)為工業(yè)軟件的國產(chǎn)化率將呈現(xiàn)漸進(jìn)式的提升，而非集中爆發(fā)式。

 

    　　盡管當(dāng)前股價水平偏高，但考慮EDA 軟件的高技術(shù)壁壘以及在集成電路設(shè)計制造領(lǐng)域的高杠桿效應(yīng)，國產(chǎn)替代勢在必行，我們建議持續(xù)關(guān)注華大九天、廣立微和概倫電子。

 

    　　市場回顧：

 

    　　計算機(jī)行業(yè)概念股本周表現(xiàn)強(qiáng)勢，申萬計算機(jī)指數(shù)上漲2.47%，整體表現(xiàn)在申萬一級行業(yè)中排名2/31。

 

    　　申萬計算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股中，除前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中科創(chuàng)達(dá)及德賽西威出現(xiàn)一定的回調(diào)外，其余個股均有所上漲，漲幅最大的是中科曙光。

 

    　　本周計算機(jī)龍頭股板塊漲幅前十大多倫科技、左江科技、達(dá)華智能、海量數(shù)據(jù)、中國軟件龍頭股、長亮科技、中科曙光、頂點(diǎn)軟件、東方通和聯(lián)合光電。

 

    　　風(fēng)險提示：市場情緒風(fēng)險、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、技術(shù)落地不及預(yù)期、下游需求風(fēng)險等。

 

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