近期地方積極推進保交樓政策，全國性AMC 首度參與紓困出險房企。在銀保監會、政治局會議多次提及“保交樓”后，本周多地積極推進。8 月5 日，全國性AMC 中國華融發布消息稱，已與陽光龍凈集團（實控陽光城，去年三季度陷入流動性危機）簽署《紓困重組框架協議》，并召開紓困戰略合作會議。

 

    　　證券時報報道鄭州市已經下發《鄭州市房地產紓困基金設立運作方案》，規模暫定100 億元。除鄭州外，本周長沙、紹興東莞等多城發布保交樓相關政策，多數為加強預售資金監管。

 

    　　我們認為在中央地方高度重視保交樓的背景下，停工停貸對市場概念股情緒的負面沖擊將逐步減弱。但從政策面看，上半年地方放松效果尚未完全顯現，同時核心一二線城市放松較為克制，對整體購房能力的提升、購房信心的提振略顯不足，我們認為下半年政策放松仍需加碼，尤其是一二線核心城市的限購限貸政策。

 

    　　行情回顧：本周中信房地產指數累計變動幅度為-4.1%，落后大盤3.78 個百分點，在29 個中信行業板塊排名中位列第27 名。本周上漲個股共17 支，較上周減少78 支，下跌股數為118 支。（若無特殊說明，報告中本周指7.30-8.6當周）。

 

    　　新房：本周30 個城市新房成交面積為309.5 萬平方米，環比下降10.5%，同比下降17.4%，其中樣本一線城市的新房成交面積為72.9 萬方，環比4.0%， 同比-2.5%； 樣本二線城市為173.0 萬方， 環比-14.9%， 同比-18.4% ；樣本三線城市為63.7 萬方，環比-12.1%，同比-27.5%。從今年累計31 周新房成交面積同比看，樣本30 城共計9246.0 萬方，同比下降-36.0%；一線城市為1856.7 萬方，同比-29.2%；二線城市為5382.8 萬方，同比-33.0%；三線城市為2006.5 萬方，同比-47.0%。

 

    　　二手房：本周我們跟蹤的11 個重點城市二手房成交面積合計125.4 萬方，環比下降13.6%，同比增長23.2%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為31.6 萬方，環比-6.4%；樣本二線城市為77.8 萬方，環比-15.5%；樣本三線城市為15.9 萬方，環比-17.4%。年初至今累計二手房成交面積為3355.7 萬方，同比變動為-23.5%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為886.5 萬方，同比-38.9%；樣本二線城市為2052.0 萬方，同比-12.9%；樣本三線城市為417.3 萬方，同比-12.9%。

 

    　　信用債龍頭股：發行量整體持平，發債利率漲跌不一。根據Wind 行業房地產指標統計，本周（8.01-8.07）共發行房企信用債16 只，環比增加3 只；發行規模共計102.91 億元，環比減少0.94 億元，總償還量126.76 億元，環比減少16.21億元，凈融資額為-23.85 億元，環比增加15.28 億元。主體評級方面，本周房企債券發行已披露的主體評級以AAA（44.7%）為主要構成。債券類型方面，本周房企債券龍頭股發行以一般中期票據（42.8%）為主要構成。債券期限方面，本周以3-5 年（33.0%）的債券為主。

 

    　　投資建議：房地產多點爆發的問題需要系統性的解決方案。與2008/2014 年不同，本輪周期供需兩端均存在很多阻塞，需要政策多點開花。下半年到年底，有望見到第二波強力放松政策的加持，地產和物業均有絕對收益的空間，維持地產開發板塊“增持”評級。建議關注：A 股—濱江集團概念股、保利發展、華發股份、萬科A、金地集團、招商蛇口、建發股份；H 股—綠城中國、華潤置地、中國海外發展、越秀地產、中國海外宏洋、中國金茂；物業—A 股關注招商積余；H 股關注華潤萬象生活概念股、綠城服務、中海物業、保利物業。

 

    　　風險提示：政策出臺速度和執行力度不及預期，基本面繼續下行引發連鎖反應，疫情反復影響超預期。

 

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