本報告導讀：

 

    證券業龍頭股協會發布最新場外期權交易商名單，2家券商被取消二級交易商資格，5家券商進入過渡期，預計監管規范將利好產品化能力與合規風控水平更強的頭部券商。

 

    摘要：

 

    事件：8月5日 ，中國證券業協會發布最新場外期權交易商名單，合計44 家券商，包括8 家一級交易商、36 家二級交易商。

 

    點評：

 

    本次名單的發布旨在公開根據場外期權執業情況評估結果調整后的最新交易商名單，規范場外衍生品業務發展。1）按《證券公司場外期權業務管理辦法》規定，中國證監會、中國證券業協會將對交易商執業情況實施定期評估，并根據評估結果實行動態調整；2）對于經評估不符合交易商條件的證券公司，設置一年過渡期，過渡期內不得新增業務規模；過渡期結束，仍未符合一級或二級交易商條件的，調出相應級別交易商名單。

 

    2 家券商被取消二級交易商資格，5 家券商進入過渡期。本次名單中，1）場外期權交易商資格券商共44 家，相較5 月26 日名單減少2 家；2）中信證券等8 家券商為一級交易商，相較上期名單無變化；東方證券等36 家券商為二級交易商，其中，華安證券、華西證券、山西證券、天風證券、西南證券5 家進入過渡期，系協會首次公布處于過渡期狀態的券商名單；信達證券、東北證券2 家被取消二級交易商資格，系2018 年協會公布交易商名單以來首次取消交易商資格；3）進入過渡期或被取消資格的交易商，或因在最新的證券公司分類評價結果中產生降級。

 

    預計監管規范將進一步助推場外衍生品長期健康發展，利好產品化能力與合規風控水平更強的頭部券商。1）我國場外衍生品市場龍頭股方興未艾、規模增長迅猛，截至2021 年底，名義本金規模已突破2 萬億元，監管政策的細化與規范措施落地將助推市場注重“高速狂奔”下的有序擴張、規范發展；2）產品創設龍頭股能力與合規風控水平更強的券商將更多受益。預計場外期權交易商名單的調整將進行常態化階段，市場的進一步規范將變相提高業務經營門檻，強有力的產品化能力與合規風控水平將更為凸顯，強者恒強格局未變，行業集中度或將進一步提升。

 

    投資建議：推薦機構業務概念股產品化能力與合規風控水平更強的頭部券商中信證券、中金公司H 和華泰證券。憑借更強的產品化能力概念股與更為完善的合規風控體系，頭部券商將更好把握場外衍生品業務需求快速增長機遇。其中，首推率先通過配股解決資本瓶頸的中信證券。

 

    風險提示：市場波動率加劇、市場大幅下行。

 

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