保險資管龍頭股新規正式發布，在風控合規基礎上，持續深化開放與專業化運作。銀保監會龍頭股于8 月5 日發布《保險資產管理公司管理規定》，明確公司治理、風險管理、股權結構、經營原則、監管手段等，新規自2022 年9 月1 日起施行。1）允許投資設立理財、公募、私募龍頭股、不動產、基礎設施等資管子公司，恢復設立分支機構，有利于保險資金運用的更加精細化運作，提高專業投資能力；2）取消外資持股比例上限，設置統一股東標準，但仍要求境內外保險公司持股比例不得低于50%，在對外開放持續深化的基礎概念股上仍有一定的保險專業性要求，也為各類市場資本打開了空間；3）新增公司治理章節，將風險管理列為專門章節，明確首席風險管理執行官制度，建立全面風險管理體系，對風控合規的要求更進一步，嚴格把控風險底線；4）明確以實現資產長期保值增值為目的，鼓勵發揮長期資金優勢，為資本市場提供穩定的長期資金支持。我們認為新規在堅持風控合規的基礎上，持續深化開放的與專業化運作，保險長期資金有望持續助力資本市場健康發展。

 

    　　中信證券申請設立資管子公司獲得證監會反饋，券商資管子公司申請進入快車道。

 

    　　近日，證監會公布了對中信證券申請設立資管子公司的反饋意見，要求其對牌照切分后投顧業務劃分、提供中后臺外包服務等情況進行說明。此外，今年上半年華安、國信、國聯、長城證券陸續提請設立資管子公司，中金公司、國金證券資管子公司的申請材料也獲得監管反饋。自資管新規發布以來，證券公司通道類資管業務規模大大壓縮，強化主動管理能力成為證券公司發展資產管理的關鍵。隨著今年公募管理人監管辦法及配套措施出臺，券商設立資管子公司、爭取公募牌照的步伐進一步加快。目前業內已獲批成立的券商資管子公司達21 家，其中8 家兼具公募牌照。綜合來看，券商資管公募化轉型在提速，雖然券商在公募化轉型中面臨著管理制度、合規、投研等問題，但我們認為整體利好券商資管業務的升級。

 

    　　券商方面，流動性邊際寬松，風險偏好提升，同時板塊估值仍處低位，因此券商行情的基礎仍在，我們維持看好評級。但考慮到大盤尤其“雙創”指數的反彈進入階段性壓力區間，市場分歧較大，行情仍有較大反復的可能性，短期調整風險未消除，因此我們建議堅守主線獲取更確定性的反彈空間。首先，隨著新發公募基金與基金行情的顯著回暖，大公募主線的低位布局良機凸顯，推薦廣發證券（000776，買入），建議關注興業證券（601377，增持）、長城證券（002939，未評級）；其次為機構業務主線，推薦中信證券（600030，增持），建議關注中金公司（03908，未評級）；最后推薦享有管理層溢價的高成長性財富管理券商，建議關注國聯證券（601456，未評級）、浙商證券（601878，未評級）。

 

    　　保險方面，后疫情時代的負債端恢復穩步推進，前期承壓的代理人展業有望陸續重回正軌，政策推動下的養老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂觀；汽車產業鏈復工復產帶來車險業務逐步復蘇，馬太效應強化下龍頭市占率逐步提升，關注高股息行業龍頭；權益市場龍頭股展望穩健，投資端的傳導性較為確定，關注板塊的β機會。個股推薦中國平安（601318，買入）、中國財險（02328，買入），建議關注友邦保險（01299，未評級）。

 

    　　多元金融方面，A 股推薦處于高成長發展階段的私募股權投資管理龍頭股標的四川雙馬（000935，增持），建議關注江蘇租賃概念股（600901，未評級）；港股首推全球交易所龍頭香港交易所（00388，增持）。

 

    　　風險提示

 

    　　系統性風險對券商業績與估值的壓制；監管超預期趨嚴；? 長端利率超預期下行；多元金融領域相關政策風險。

 

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