本报告导读：

 

    养殖：关注中期，关注估值，将从不确定当中找到确定；动保：后周期性属性突出，非瘟疫苗概念股持续催化。

 

    摘要：

 

    生猪：关注中期 ，关注估值，将从不确定当中找到确定? 上周猪价小幅上涨，出栏均重略有下降；根据涌益龙头股咨询数据，上周生猪概念股价格为 21.33 元/kg（上上周21.13 元/kg）；出栏均重小幅下降，上周生猪出栏均重在126.49公斤（上上周126.58公斤）。

 

    根据现有三方数据，7 月能繁母猪环比增长，其中涌益咨询7月全国能繁母猪存栏量环比+1.79%，规模猪场环比+1.08%，我的农产品网7 月全国能繁母猪存栏量环比+1.18%。

 

    我们认为：关注中期，关注估值，将从不确定当中找到确定；1）不确定性明显存在，体现在短期，但确定性同样明显存在，更体现在月、季度级别的中期，短期——周、日度价格波动较大；近期高温、疫情、官方表态、屠企环节价差影响需求，生猪的直接需求出现明显的向下波动，而肥母互转、二次育肥波动、集团出栏节奏匹配计划、压栏恐慌出栏等因素也在明显双向波动，而高猪价下的宽容忍度进一步加大了波动的外在幅度。中期——月、季度方向明确；同样从边际供需的角度看，放眼8月至年底，边际供给向下，需求向上的方向是明确的，库存方面，从目前的体重、冻品等数据来看，克制的压栏意味着至少在未来1个季度，其搅局能力是比较弱的。2）估值处于低位；从相对估值法来看，当前的估值水平明显偏低，具体体现在PB、头均市值两种估值方法上，从交易思路，当前的估值水平也明显偏低，比如刚刚出的二季度持仓就给出了明显的答案，板块处于低配状态。

 

    动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗概念股持续催化? 动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。

 

    投资建议：虎年荐猪：维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；推荐标的：牧原股份龙头股、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

 

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