本期投資提示：

 

    本周化妝品醫美板塊表現弱于市場。2022 年7 月29 日至8 月5 日期間，申萬美容護理龍頭股指數下跌1.2%，弱于申萬A 指數0.3pct。其中，申萬化妝品指數下跌1.7%，弱于申萬A 指數0.8pct；申萬個護用品指數下跌1.7%，弱于申萬A 指數0.8pct 。

 

    社零：6 月化妝品行業社零同環比大幅改善，化妝品消費高韌性助力行業強勢復蘇。6 月化妝品類社零總額同比強勢增長8.1%，環比顯著改善近19pct，增速高于社零5pct，終結連續3 個月的下滑狀態，強勢反彈。22 年1-6 月社零累計同比下降0.7%，其中限額以上化妝品零售額累計同比下降2.5%，化妝品跌幅收窄，7 月累計同比有望止跌回升。

 

    化妝品醫美：受6 月促銷周期拉長消費力透支，以及平臺分流的影響，七月淘系平臺美妝銷售額同比下跌，珀萊雅、薇諾娜穩居天貓護膚榜前十。據Nint 數據統計，7 月淘系平臺美妝銷售額合計約161 億元，同比下滑23%，其中天貓平臺銷售額約106 億元，同比下滑10%，淘寶銷售額56 億元，同比下滑40%。天貓平臺中，護膚品榜單前10 國貨占3 席，分別為珀萊雅、薇諾娜和自然堂。彩妝花西子、完美日記等品牌繼續穩居彩妝榜前10。建議關注新品儲備豐富、大單品戰略突出的龍頭公司以及在功效性、高端抗衰等高景氣細分賽道表現突出的國貨公司。美妝盛會齊聚8 月，喜迎八方來客。美尚博覽會將于8 月9-11 號在杭州召開，聚美麗大會將于8 月16-17 號在杭州召開。品觀化妝品大會將于8 月23-24 號在杭州召開。

 

    本周重點回顧：華熙生物（688363）全資子公司鉅朗終止與韓國Medytox 合作。8 月1 日公司發布公告，華熙生物全資子公司鉅朗終止與韓國Medytox 合作。鉅朗公司已委托律師于2022 年7 月29 日向Medytox 發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議，并保留就此事追究Medytox 相關法律責任的一切權利。終止合作的原因：1）Medytox 自合資協議簽署后從未向華熙美得妥提供任何相關產品以供銷售。2）Medytox 于中國注冊的肉毒素產品至今未完成產品注冊手續，導致Medytox 無法向合資公司華熙美得妥提供肉毒素產品。

 

    本周新聞回顧：1）寶潔22 財年（21 年7 月-22 年6 月）銷售額802 億美元（約合人民幣5402 億），同比增長5%；凈利潤147.4 億美元（約合人民幣993 億），同比增長3%。其中美容美發部門銷售額147.4 億美元，同比增長2%，美容部門增速放緩，主要是由于護發產品漲價導致增速下滑，超高端 SK-II 等品牌因中國疫情影響出現低個位數下滑。區域上看，大中華區銷售額同比下降了4%，其中財年第四季度下跌了11%。

 

    2）22 上半年屈臣氏中國市場銷售額為96.9 億港幣（約合人民幣83.3 億元），同比下降17%，同比店鋪銷售額下降17.6%。盡管受疫情影響營收下滑明顯，但屈臣氏整體仍保持盈利，上半年錄得息稅前利潤6.2 億港元（約合人民幣5.4 億元），為上半年為數不多沒有虧損的零售商之一。門店方面，22 年上半年，屈臣氏采取“審慎開設店鋪”的方針，內地凈店鋪數目減少79 家，最新門店數為4055 家，同比下降2%。

 

    3）喬雅登所屬公司艾伯維22Q2 凈收入為145.8 億美元（約合人民幣977 億元），同比增長了4.5%（報告層面，下同）。其中美學產品凈收入為13.7 億美元（約合人民幣92 億元），同比下降4.4%。在美學產品概念股里，肉毒毒素凈收入為7 億美元，同比增長了18.9%，Juvederm（喬雅登）凈收入3.4 億美元，同比下降了19.5%。美學產品凈收入的下降，主要是受到中國疫情限制和暫停俄羅斯業務的影響。

 

    投資分析意見：短期疫情不改長期高景氣度，堅定看好化妝品醫美龍頭股板塊。化妝品線上化率水平高，短期疫情影響相對不高，下半年有望收復失地。醫美行業疫后恢復快速，終端消費火熱，三季度開始有望恢復同比環比增速。重點推薦：1）化妝品：貝泰妮、珀萊雅、華熙生物。建議關注：上海家化龍頭股、嘉亨家化、擬港股上市的巨子生物。2）醫美：愛美客，建議關注：朗姿股份。3）電商MCN：星期六。

 

    風險提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業龍頭股競爭加劇；疫情反復。

 

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