行业观点：

 

    　　（1）造纸概念股与包装印刷：1）木浆系纸种：白卡纸方面，成本高位震荡形成支撑，出口订单需求景气度持续，但国内需求持续低迷。从数据端看近期纸价有所回落。文化纸方面，纸浆价格持续高位形成支撑，中小纸厂利润承压，随着纸厂高价浆逐步到位，且需求景气度较低，行业吨毛利持续下行。木浆方面，海外纸浆供应端事件多发，且海外需求逐步边际改善，导致纸浆价格居高不下。5月以来外盘浆持续提涨。综合木浆基本面看，短期扰动因素对浆价影响是暂时的，长期会回归供需决定的合理价格水平。推荐木浆系龙头【太阳纸业】【博汇纸业】；2）废纸系纸种：山鹰纸业前期提价局部落地带动市场部分中小纸厂跟涨，近期随着需求的边际弱化，纸价有所下行。库存方面因下游需求季节性因素，库存持续降低。长期看大厂持续增强国废渠道建设，对黄板纸原料掌控力度提升，原材料成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐高端箱板纸厂商【太阳纸业】，外废浆布局较好的【山鹰国际】；3）特种纸：受益于下游的电商、快递行业，板式家具、食品饮料等消费行业的高速发展，对应的特种纸板块业绩弹性较大，推荐产能稳步释放，高毛利产品占比提升的【仙鹤股份】。

 

    　　（2）家具：内销市场多项利好政策出台。（1）内销市场：地产政策的边际改善持续值得关注，产业链下游企业目前从估值的角度看性价比突出；（2）外销市场：目前二手房交易增速仍然稳健，销售和新开工的稳健增速预计将维持美国家具需求景气。推荐在行业下行通过渠道内部管理变革带来竞争优势，具有品牌、产品等较强α 属性的【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。

 

    　　（3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品和品牌的高端化逐步体现出价格韧性和销售韧性的【稳健医疗】

 

    　　与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。

 

    　　（4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先发渠道+品 牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】，建议关注IP 壁垒深厚，渠道布局不断深化的【泡泡玛特】。

 

    　　（5）纺织制造：短期看越南疫情得到有效控制，生产经营重归正轨，出口增速持续上行，产业链复苏逻辑明确。客户角度，国际运动品牌全年业绩指引稳健，受去年基数影响整体增速或呈现前低后高，下游需求支撑较强。疫情亦加速行业出清，叠加头部品牌对ESG 指标愈发重视，供应商持续精简，强者恒强格局有望强化。22 年7 月我国纺织品出口同比+16.1%（前值+7.9%），服装出口同比+13.0%（前值+12.1%）；22 年7 月越南鞋类概念股出口同比+31.4%（前值+25.0%），纺织品出口+9.1%（前值21.7%）。微观数据端，我们观察到景气度仍存，与衰退背景下的“宏大叙事”持续背离，或许预期着定价修复机会。

 

    　　推荐产能储备丰富、订单需求饱满的运动鞋制造龙头【华利集团】，建议关注不利因素逐步释放，业绩有望强势复苏的【申洲国际】

 

    　　（6）新型烟草：2022 年4 月中旬我国电子烟政策密集出台，自4 月13 日正式国标发布后，4 月15 日生产许可证、批发和零售龙头股许可证等指导文件同时出台，全面监管框架基本确立。在口味限制及非排他性的集合店模式下，行业竞争回归产品本源。推荐技术领先全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】。

 

    　　风险提示：中国房地产销售不及预期，全球疫情持续蔓延，产能投放不及预期。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业龙头股关注度股票综合评级首次评级股票