投资要点

 

    　　本周银行龙头股板块整体下跌1.61%，跑输沪深300 指数1.26 个百分点，表现居前的为：杭州银行（3.03%）、南京银行（1.97%）、常熟银行（1.58%）。

 

    　　本周中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，主要内容包括：宏观经济方面，“着力稳就业稳物价，保持经济概念股运行在合理区间，力争实现最好结果”；防疫政策方面，“要综合看、系统看、长远看，算政治账”；货币政策方面，整体基调变化不大，继续强调“保持流动性合理充裕”，并提及“支持地方概念股政府用足用好专项债务限额”；房地产方面，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。

 

    　　本周央行发布了2022 年二季度金融机构贷款投向统计报告，2022 年二季度末，金融机构贷款余额206.35 万亿元，同比增长11.2%。具体来看，普惠金融领域贷款余额29.91 万亿元，同比增长20.8%，保持较快增速；绿色贷款余额19.55 万亿元，同比增长40.4%，保持高速增长；房地产贷款余额53.11 万亿元，同比增长4.2%，增速有所回落。

 

    　　投资建议：近期多家城农商行陆续披露上半年业绩快报，整体上超市场预期，有望带来业绩驱动行情。目前国内疫情形势逐步明朗，居民及企业端生产经营及融资需求有望逐渐恢复，我们预计三季度经济发达区域的信贷需求有望保持复苏态势，银行板块行情主线仍将围绕区域经济发达的绩优城农商行进行。考虑目前银行业（中信）总体低估值水平（0.56xPB/4.7xPE），我们继续积极看好银行板块的估值修复行情。个股层面，继续重点推荐江苏银行、江阴银行、成都银行、杭州银行、南京银行、常熟银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行。

 

    　　要闻回顾：银保监会：稳步推进银行业保险业改革化险工作：银保监会：部署开展涉企违规收费专项整治行动；中央政治局会议：要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱；银保监会、央行：开展特定养老储蓄试点工作，期限暂定一年；央行：二季度金融机构贷款投向统计报告；常熟银行发布半年度业绩快报；兴业银行第一大股东增持。

 

    　　资金价格：本周人民币龙头股兑美元汇率升至6.74，本周央行公开市场操作净回笼120 亿元。10 年期国债收益率降至2.76%，10 年期企业债（AAA）到期收益率降至3.62%。

 

    　　地方政府债利差收窄，城投债信用龙头股利差收窄。

 

    　　理财产品：七月第二周（7 月18 日-7 月24 日）理财产品发行总量392 款，到期总数519 款，净到期127 款。相较于前一周，3 个月理财产品预期收益率下降0.23%，6 个月理财产品预期收益率下降0.06%，1 年期理财产品预期收益率上升0.02%。

 

    　　同业存单： 本周（7 月23 日-7 月29 日）1/3/6 月同业存单利率分别为1.72%/1.92%/2.15%。本周发行同业存单478 款，融资4,813 亿元，发行规模较上周上升。截至07 月29 日，存量同业存单15,860 款，共计143,457 亿元。

 

    　　风险提示：银行资产概念股质量超预期恶化，监管政策超预期变化。

 

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