本報告導讀：

 

    基礎化工概念股推薦資本開支較大下中長期有量增的龍頭企業以及細分賽道的高成長標的。

 

    摘要：

 

    周觀點：1、周期在尋底：前期市場在交易經濟衰退，疊加現實的弱需求，導致多數大宗品期貨龍頭股價格大跌，現貨價格同樣承壓。周期關注度已大幅回落，景氣向上或需等待。由于22Q3 是地產國內債到期的高峰期，地產或仍舊有一定壓力，復蘇斜率預期仍較低，周期短時間彈性或有限；再往后看，彈性取決于穩增長的效果，靜待社融中居民中長期貸款等數據的拐點。若拐點至，則周期行。從邏輯鏈條推演來看，我們或需要先看到地產銷售大幅回暖，或先帶動后端竣工等指標大幅改善（22Q4 開始或向上斜率較高），則供需格局優異的化工品仍舊有機會。從傳導的鏈條來看，先竣工鏈（純堿、MDI、TDI、螢石-制冷劑等），再消費鏈（化纖鏈、甜味劑等）。2、新材料：把握高景氣應用需求和國產替代確定方向。

 

    受益于光伏產業概念股及新能車產業，我們持續推薦2022 年下半年多晶硅大幅投產下對于光伏三氯氫硅的需求拉動以及氣凝膠快速布局并且具備最強成本優勢的晨光新材。推薦在氣凝膠領域盈利能力最強、材料改性壁壘較高的公司泛亞微透。在國產替代領域，重點關注潤滑油添加劑、分子篩、吸附樹脂、層析介質及微載體、半導體封裝材料等行業中的頭部企業。3、MDI：MDI 價格漲跌不一。截至7 月29 日，聚合MDI 不含稅價格13962.83 元/噸，周漲幅為0.00%，月漲幅為-10.56%，季漲幅-12.50%；純MDI 不含稅價格17995.58 元/噸，周漲幅-6.74%，月漲幅-8.79%，季漲幅-5.25%。萬華項目儲備豐富，工藝不斷突破，成長空間大。聚氨酯方面，福建基地40 萬噸MDI 預計22 年11 月投產，10 改25 萬噸TDI在建中，寧波基地亦規劃技改60 萬噸MDI。公司亦規劃寧夏30 萬噸MDI 分離項目，預計2023 年10 月建成投產。

 

    投資建議：推薦萬華化學龍頭股、揚農化工、龍佰集團、華魯恒升、魯西化工、聯化科技、金禾實業、玲瓏輪胎龍頭股、賽輪輪胎、森麒麟、萬潤股份、國瓷材料、密爾克衛、宏川智慧、合盛硅業、蘇博特、建龍維納、瑞豐新材龍頭股、藍曉科技。

 

    風險提示：產品價格下跌，需求低于預期。

 

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