本报告导读：

 

    基础化工概念股推荐资本开支较大下中长期有量增的龙头企业以及细分赛道的高成长标的。

 

    摘要：

 

    周观点：1、周期在寻底：前期市场在交易经济衰退，叠加现实的弱需求，导致多数大宗品期货龙头股价格大跌，现货价格同样承压。周期关注度已大幅回落，景气向上或需等待。由于22Q3 是地产国内债到期的高峰期，地产或仍旧有一定压力，复苏斜率预期仍较低，周期短时间弹性或有限；再往后看，弹性取决于稳增长的效果，静待社融中居民中长期贷款等数据的拐点。若拐点至，则周期行。从逻辑链条推演来看，我们或需要先看到地产销售大幅回暖，或先带动后端竣工等指标大幅改善（22Q4 开始或向上斜率较高），则供需格局优异的化工品仍旧有机会。从传导的链条来看，先竣工链（纯碱、MDI、TDI、萤石-制冷剂等），再消费链（化纤链、甜味剂等）。2、新材料：把握高景气应用需求和国产替代确定方向。

 

    受益于光伏产业概念股及新能车产业，我们持续推荐2022 年下半年多晶硅大幅投产下对于光伏三氯氢硅的需求拉动以及气凝胶快速布局并且具备最强成本优势的晨光新材。推荐在气凝胶领域盈利能力最强、材料改性壁垒较高的公司泛亚微透。在国产替代领域，重点关注润滑油添加剂、分子筛、吸附树脂、层析介质及微载体、半导体封装材料等行业中的头部企业。3、MDI：MDI 价格涨跌不一。截至7 月29 日，聚合MDI 不含税价格13962.83 元/吨，周涨幅为0.00%，月涨幅为-10.56%，季涨幅-12.50%；纯MDI 不含税价格17995.58 元/吨，周涨幅-6.74%，月涨幅-8.79%，季涨幅-5.25%。万华项目储备丰富，工艺不断突破，成长空间大。聚氨酯方面，福建基地40 万吨MDI 预计22 年11 月投产，10 改25 万吨TDI在建中，宁波基地亦规划技改60 万吨MDI。公司亦规划宁夏30 万吨MDI 分离项目，预计2023 年10 月建成投产。

 

    投资建议：推荐万华化学龙头股、扬农化工、龙佰集团、华鲁恒升、鲁西化工、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎龙头股、赛轮轮胎、森麒麟、万润股份、国瓷材料、密尔克卫、宏川智慧、合盛硅业、苏博特、建龙维纳、瑞丰新材龙头股、蓝晓科技。

 

    风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。

 

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