6 月單月壽險保費收入高增，產險保費收入持續回暖 疫情緩解，代理人隊伍企穩，產品銷售策略調整，行業保費收入同比轉正。1-6 月，保險行業實現原保費收入28481.40 億元，同比上升5.10%，增速轉正。單月數據來看, 各險種保費概念股收入增速均有顯著改善。6 月單月，保險行業實現原保險保費收入4301.44 億元，同比增長55.55%,增幅環比增長54.32 個百分點。其中，壽險業務實現保費收入2006.99 億元，同比增長143.39%,增幅環比擴大142.38 個百分點；產險業務實現保費收入1378.38億元，同比增長22.52%，增幅環比增長18.26 個百分點；健康險業務實現保費收入810.41 億元，同比增加14.23%，增幅環比擴大15.02 個百分點；意外險業務實現保費收入105.66 億元，同比下降0.56%，降幅環比縮小10.72 個百分點。

 

    上市險企壽險保費持續分化，產險保費持續回暖 1-6 月, 中國平安龍頭股、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現壽險保費收入2822.47/4397.00/1490.53/1025.86/1024.24 億元, 同比分別增長-2.30%/-0.66%/+5.43%/+1.96%/+14.18%，增速相較前值(5 月份)變化+0.09pct/+1.21pct/+0.33pct/-3.00pct/-6.11pct。受疫情緩解、汽車消費刺激政策影響，產險保費收入持續增長。1-6 月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現產險保費收入 1467.92/2766.71/918.26 億元，同比分別增長+10.11%/+9.87%/+12.25%,增速相較前值（5 月份）變化+1.72pct/-0.09pct/+2.68pct。

 

    行業資產規模擴張，權益類資產配置比重環比上升 截至2022 年6 月末，保險行業總資產26.64 萬億元，較上年末增長7.04%，增速相較5 月末上升1.77 個百分點；凈資產2.91 萬億元，較上年末下降0.72%，降幅相較前值（5 月末：-3.72%）收斂3.00 個百分點；資金運用余額24.46 萬億元，較上年末增長 5.30%，增速相較前值（5 月末：+3.49%）擴大1.81 個百分點。險企資產配置結構調整，固收類資產配置比例下降,權益類資產配置比例上升。截至2022 年6 月末，固收類資產（銀行存款+債券）配置比例51.35%，環比下降0.16 個百分點；權益類資產（股票和基金）配置比例13.02%，環比提高0.65 個百分點；其他類投資比例35.63%，環比減少0.49 個百分點。

 

    保險銷售行為管理辦法落地，規范保險銷售行為 中國銀保監會發布《保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）》，統一保險銷售行為監管要求。《管理辦法》以保險銷售流程為主線，分別對保險銷售前、保險銷售中及保險銷售后的行為規則作出了規定，明確建立產品分級概念股、銷售人員分級制度、禁止炒作停售及價格變動、禁止強制搭售和默認勾選等。《管理辦法》全面規范保險銷售行為，有助于改善過去行業存在的虛假陳述、虛假宣傳、保險欺詐、誤導消費者投保等亂象，有利于保護消費者權益，增強信任度，扭轉行業形象。銷售人員與保險產品分級匹配制度的建立，短期對代理人留存、增員存在一定影響，長期有助于增強代理人展業專業能力，提升產能。

 

    投資建議：受基數下降、產品銷售策略調整、代理人隊伍逐漸企穩影響，險企壽險概念股核心業務指標降幅逐季收窄，負債端邊際改善。受疫情緩解、汽車消費刺激政策加碼影響，產險景氣度上行。當前價格對應2022 年保險板塊P/EV 在0.32X-0.61X 之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關注配置價值。個股方面，我們推薦中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）。

 

    風險提示：長端利率曲線持續下移的風險；保險產品龍頭股銷售不及預期的風險。

 

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