Q3 基建和竣工链概念股的确定性提升。7 月28 日，中共中央召开政治局会议，分析研究当前经济形势。作为大会前最后一次经济定调会议，此次表态整体保持了与前期政策的连贯性，强调战略定力；同时对二季度以来直接关系民生的经济问题作出部署（地方村镇银行风险、保交楼等）。宏观政策要求更加积极作为，从资金面、需求延后、维稳需求等方面考虑，三季度是稳增长的关键发力期。此次在有效需求方面，重点部署了基建方向。具体表述上，“财政货币政策龙头股要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”；“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施概念股建设投资基金龙头股”。房地产龙头股领域则新增强调“保交楼”。必要性上，一方面，疫情冲击之后，完成全年目标的时间窗口大幅缩短，因此三季度必须更重时效和确定性。另一方面，当前保基建和保竣工，是大会前民生保障龙头股和维稳的客观需求。近期各地地产政策中，“保交付”已是首要目标（设立纾困基金、一对一帮扶等）。

 

    　　此外，“新能源供给消化体系”概念首见于22 年1 月政治局会议第三十六次集体学习，此次则是首次出现在政治局会议上，根据1 月会议，新能源供给消化体系包括三个部分：大型风光电基地、周边煤电及特高压输变电线路，从兼具稳增长角度出发，能源领域基建也是下一阶段发力方向。新能源行业未来一段时间保持较好成长性为市场共识，“建筑+新能源”或亦延续高景气。我们建议重点关注三个方向：1）建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线，重点关注中国电建、中国能建、粤水电。2）光伏建筑一体化蕴含的传统建筑企业二次成长机遇，重点关注江河集团、森特股份等。3）抽水蓄能工程推进继续提速。据22/06 发布的《抽水蓄能产业发展报告（2021年度）》，预计22 年投产规模约9GW，22 年底抽蓄电站总装机容量预计提升至约45GW，同时核准规模预计将超过50GW，抽蓄产业链景气度料有明显提升，建筑企业参与抽蓄工程为主，其中水利工程领域有明显优势的中国电建、中国能建预计更受益该市场变革。

 

    　　行情回顾

 

    　　上周建筑（中信）指数下跌1.70%，沪深300 指数下跌1.36%，三级子板块悉数下跌。个股中*ST 奇信（+27.60%）、赛为智能（+24.19%）、百利科技（+12.68%）、创兴资源（+11.58%）、大千生态（+10.87%）涨幅居前。

 

    　　投资建议

 

    　　考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种龙头股估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥龙头股、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、粤水电、江河集团、鸿路钢构、中国化学等。

 

    　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务龙头股拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。

 

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