投資策略：本周美聯儲加息靴子落地，伴隨著利空釋放，市場情緒回暖，建材龍頭股成交量顯著改善，鋼價普漲。供應方面，鋼材產量在連續多周的持續下行后本周出現筑底態勢。分品種看，長材在短流程鋼廠持續復產的作用下，產量小幅回升；板材在較高的庫存壓力下，產量繼續下行。隨著鋼企盈利緩慢修復，8 月鋼企復產預期增強。原材料端價格漲跌互現，本周雙焦市場偏弱運行，焦炭第五輪降價落地，煉焦煤承壓下行且跌幅超過焦炭。鐵礦石龍頭股方面，在鋼廠8 月復產預期的帶動下，本周鐵礦石概念股價格強勢，但從基本面來看，供應仍維持偏寬松狀態且下游鋼廠鐵水產量仍持續下行，因此預計短期內礦價上行震蕩空間有限。廢鋼方面，本周價格雖有小幅拉漲但仍處于低位水平，經濟效益仍存，短流程鋼廠在利潤修復的驅動下持續復產�？偟膩砜�，鋼廠停減產預期逐漸減弱，但淡季下游消費改善彈性有限，預計短期鋼價震蕩為主。

 

    　　一周市場回顧：本周上證綜合指數下降0.51%，滬深300 指數下降1.61%，申萬鋼鐵概念股板塊下降0.53%。本周螺紋鋼主力合約以3996 元/噸收盤，比上周升133 元/噸，幅度3.

 

    　　44%，熱軋卷板主力合約以3969 元/噸收盤，比上周升148 元/噸，幅度3.87%；鐵礦石主力合約以757.5 元/噸收盤，較上周升91.5 元/噸。

 

    　　建筑鋼材成交量小幅反彈：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為17.12 萬噸，較上周增1.86 萬噸。五大品種社會庫存1319.1 萬噸，環比降58.2 萬噸。本周建筑鋼材成交量相較上周小幅增加，短期終端復工強度仍然偏弱。本周庫存去化維持長強板弱的趨勢，鋼廠庫存去化速度加快，四川、云南地區廠庫下降較為明顯。當前建筑企業項目工人在崗情況基本正常，建筑項目施工進度有所改善。

 

    　　高爐開工率、產能利用率持續下跌：本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為71.61%和50.00%，環比上周-1.55PCT 和-1.59PCT；本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為79.30%和65.94%，環比上周-2.10PCT 和-2.90PCT。本周85 家電弧爐開工率、產能利用率分別為49.09%和37.60%，環比上周增4.02PCT 和4.21PCT。本周高爐開工率、產能利用率環比繼續下跌，電爐開工率和產能利用率持續呈上漲趨勢。

 

    　　鋼鐵價格上漲：Myspic 綜合鋼價指數環比上周上升2.73%，其中長材升2.85%，板材升2.57%。上海螺紋鋼4050 元/噸，周環比升180 元，幅度4.65%。上海熱軋卷板3950 元/噸，周環比升150 元，幅度3.95%。本周鋼材價格在持續多周下跌后繼續小幅上漲，目前市場庫存水平處于高位，終端需求短期難見改善。

 

    　　原材料價格漲跌互現：本周Platts62%117.95 美元/噸，周環比升17.6 美元/噸。本周澳洲巴西發貨量2239.2 萬噸，環比升0.1 萬噸，到港量936.1 萬噸，環比降273.4 萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數24 天，較上次升1 天。天津準一冶金焦2410 元/噸，較上周降200 元/噸。廢鋼2360 元/噸，較上周升100 元/噸。鋼廠復產預期增強，鋼價小幅上漲，鋼廠利潤邊際修復，預期帶動鐵礦石價格小幅上漲，本周部分焦企完成第五輪提降，降幅為200 元/噸。受本周電爐開工率小幅回升刺激，廢鋼價格小幅上漲。

 

    　　噸鋼概念股盈利震蕩：本周原材料價格震蕩下行，成材價格在多周下跌后小幅反彈，根據我們測算的噸鋼盈利，熱軋卷板（3mm）毛利升21 元/噸，毛利率升至0.14%；冷軋板（1.0mm）毛利降19 元/噸，毛利率降至-8.78%；螺紋鋼概念股（20mm）毛利升30 元/噸，毛利率升至5.22%；中厚板概念股（20mm）毛利降82 元/噸，毛利率降至-0.44%。

 

    　　風險提示：宏觀經濟概念股大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。

 

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