上周行情：輕工制造龍頭股板塊指數上漲。2022/7/25 至2022/7/31，上證綜指下降0.51%，深證成指下跌1.03%，輕工制造指數上漲0.73%，在28個申萬行業中排名第8；輕工制造指數、細分行業漲跌幅由高到低分別為：包裝印刷（1.24%）、家用輕工（0.65%）和造紙（0.04%）。

 

    必選：疫后修復持續推薦晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影響較大，2022H2 雙減低基數下有望實現較快增長；同時經過上海疫情壓力測試后，公司供應鏈能力進一步提升，可更好應對散發疫情擾動。

 

    中長期看，產品結構升級+市場份額進一步提升+本冊等高潛品類發力為傳統業務提供充足增長動力。

 

    造紙：文化紙開啟旺季提價，紙漿價格年內有望回落，推薦【中順潔柔】。1）本周木漿、雙膠紙價格上升（周環比分別+102 元/噸、+13 元/噸）。文化紙旺季提價函陸續發出，8 月1 日起，晨鳴紙業、太陽紙業、華泰紙業龍頭股、亞太森博、金光創利企業發布文化紙提價通知，均調漲200 元/噸，進口成品部分同步調漲；太陽紙業生活用紙原紙出貨價格調漲200 元/噸。2）7 月24 日，中順潔柔漿紙一體化項目在渠縣舉行，其項目及配套設施項目總投資約83.67 億元，建設年產31.8 萬噸制漿生產線、年產30 萬噸生活用紙生產線，預計建設工程為42 個月。

 

    8 月外盤報價持平為主，若2022Q3 末Arauco 新增產能順利投產，漿價回落有望加速。首推管理層磨合進入正軌，個護有望取得高增的【中順潔柔】，建議關注2022H2 需求有望改善、格局較優順價能力強的特種紙賽道的【華旺科技】、【仙鶴股份】、【五洲特紙】；長線推薦林漿紙一體化撫平成本波動的【太陽紙業】。

 

    家具：持續看好龍頭集中度加速提升，估值回調布局機會顯現。家具板塊受地產斷貸情緒影響，近期回調幅度較大，我們認為地產斷貸事件整體影響可控，且對家具企業經營層面短期內不產生影響。 6 月家具制造業營收為655.1 億元，同比下降7.64%；龍頭企業延續穩健增長，與行業持續分化，持續看好疫情及地產擾動下家具行業集中度加速提升。推薦開店加速自主品牌拓展順利的【喜臨門】；整裝高增龍頭地位不斷鞏固的【歐派家居】；零售化改革的先行者，大家居路線日益清晰的【顧家家居】概念股；整家戰略下客單價增長靚麗，回調后性價比凸顯的【索菲亞】；長線推薦【敏華控股】，建議關注【志邦家居】龍頭股、【金牌廚柜】。

 

    電子煙：全國已確定發放4.99 萬張電子煙零售許可證；英美煙草披露2022H1 業績報告。1）目前全國32 個省煙草概念股單位均已公布本區域的電子煙零售許可證數量，其中江蘇已5057 張許可證總量排名第一，廣東、河南位列第二名和第三名2）英美煙草披露2022H1 業績，公司收入為128.69 億英鎊，同比增長5.7%；其中新品類煙草增長顯著，營業利潤為12.83 億英鎊，同比增長45.4%。其新型煙草消費者數量已突破2000 萬，新型煙草業務持續為英美煙草提供強勁增長驅動。我們認為電子煙減害性逐步得到認可，隨著海內外政策風險逐漸消除，電子煙滲透率將持續提升。首推受益于Vuse 份額提升、技術壁壘高筑的全球電子煙代工龍頭【思摩爾國際】；建議關注：【霧芯科技】、【盈趣科技】、【順灝股份】、【潤都股份】、【金城醫藥】。

 

    風險提示：原材料概念股價格波動，中美貿易摩擦加劇，下游需求偏弱等。

 

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