本周專題：我國(guó) 換電站龍頭股的發(fā)展歷程可以分為萌芽期、整合期以及爆發(fā)期三個(gè)階段，目前正處于爆發(fā)增長(zhǎng)階段。我國(guó)電動(dòng)汽車換電站規(guī)模快速擴(kuò)大，截至2021 年末累計(jì)達(dá)1298 座，同比增長(zhǎng)134%；2022 年1-6月我國(guó)電動(dòng)汽車換電站保有量新增量為284 座，截至2022 年6 月末累計(jì)達(dá)1582 座，同比增長(zhǎng)121%。現(xiàn)階段我國(guó)換電站的投資建設(shè)考慮來(lái)源于兩個(gè)方面，一是面向非私人用戶進(jìn)行投建，已經(jīng)基本具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，二是基于對(duì)私人用戶換電需求未來(lái)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的預(yù)期，加快更大規(guī)模換電站的投資建設(shè)。

 

    換電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)快速入局，2025 年換電站數(shù)量有望突破2.2 萬(wàn)座，2021-2025 年新增換電站概念股數(shù)量復(fù)合增速有望達(dá)97%。綠電企業(yè)概念股、石油企業(yè)、換電站運(yùn)營(yíng)服務(wù)商、整車企業(yè)、動(dòng)力電池企業(yè)等在政策利好背景下加快換電站建設(shè)布局，國(guó)家電投、協(xié)鑫能科、中石化以及蔚來(lái)分別計(jì)劃到2025 年建設(shè)4000/5000/5000/4000 座換電站。據(jù)《中國(guó)石油石化》雜志數(shù)據(jù)，2025 年換電站數(shù)量有望突破2.2 萬(wàn)座，2022 年至2025 年換電站數(shù)量增長(zhǎng)量將超過(guò)2 萬(wàn)座，2021-2025 年新增換電站CAGR為96.85%。若以單個(gè)換電站設(shè)備投資成本為250 萬(wàn)元估計(jì)，2022-2025年換電站需求規(guī)模分別達(dá)33/68/135/279 億元。

 

    換電行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于動(dòng)力電池標(biāo)準(zhǔn)化，只有在標(biāo)準(zhǔn)化的情況下才能帶來(lái)更多的換電需求，才能支撐2 萬(wàn)座以上的換電站規(guī)模。

 

    換電站已經(jīng)進(jìn)入到爆發(fā)增長(zhǎng)期，但對(duì)于未來(lái)?yè)Q電模式是否能成為較主流的充能方式，以及是否能夠通過(guò)較強(qiáng)的換電服務(wù)概念股需求反哺換電站需求，對(duì)換電模式的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義，我們認(rèn)為，動(dòng)力電池的標(biāo)準(zhǔn)化是換電模式規(guī)模化應(yīng)用的先決條件。目前國(guó)內(nèi)新能源汽車型號(hào)眾多，動(dòng)力電池包標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，動(dòng)力電池的容量、能量、電壓、材料、尺寸、安裝位置、接口標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，導(dǎo)致?lián)Q電站車型兼容性較低，這成為換電模式發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。

 

    頭部電池企業(yè)積極布局換電業(yè)務(wù)，有望積極推動(dòng)動(dòng)力電池標(biāo)準(zhǔn)化。寧德時(shí)代針對(duì)共享?yè)Q電研發(fā)“一電多車”全適配場(chǎng)景電池，發(fā)布換電服務(wù)品牌EVOGO“巧克力換電塊”適配全球80%車型。換電設(shè)備商及換電運(yùn)營(yíng)商通過(guò)換電技術(shù)及電池共享技術(shù)革新提升換電站車型兼容性，接口統(tǒng)一成為電池標(biāo)準(zhǔn)化關(guān)鍵。我們認(rèn)為，未來(lái)幾年的維度來(lái)看，換電將成為重要的新能源車補(bǔ)能方式，設(shè)備投資已經(jīng)領(lǐng)先需求發(fā)力，反向促進(jìn)需求，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與方包括電池廠商、車企、換電運(yùn)營(yíng)概念股企業(yè)均有動(dòng)力推動(dòng)電池標(biāo)準(zhǔn)化，加之政策支持，供給和需求兩端逐步協(xié)同發(fā)力，換電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加快，同時(shí)根據(jù)上文，參考國(guó)內(nèi)主要換電站運(yùn)營(yíng)商投建規(guī)劃，2021-2025 年國(guó)內(nèi)新增換電站數(shù)量有望保持每年近乎翻倍的復(fù)合增速。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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