本文我們對13 家國內重點鋼鐵集團6-7 月經營情況進行了跟蹤，結果顯示：

 

    需求弱復蘇持續，大鋼企預計供應下降幅度小于行業概念股整體水平，企業預期未來鐵礦采購價格持續下降。1）需求端，步入6 月份以來，國內局部疫情得到有效控制，物流運輸全面恢復、終端企業積極復工復產。不過在梅雨、高溫等季節因素影響下，鋼材需求整體呈現弱復蘇的態勢。隨著宏觀穩經濟政策的進一步推進，所跟蹤大部分企業預期后續基礎設施建設用鋼需求有望持續上升。2）跟蹤數據顯示1，大型鋼鐵集團6 月份供應沒有明顯上升，平均產能和利用率保持平穩。由于淡季，鋼材需求偏弱導致供需矛盾加劇，鋼價大跌，鋼廠生產利潤被大幅擠壓而出現減產，進而引發對鐵礦、焦炭等原料的負反饋。鋼廠產品部分遭遇成本、利潤雙降，虧損情況明顯增多。3）在供需矛盾沒有明顯改善的背景下，6 月鋼廠庫存水平基本都較上月上漲。4）原材料方面，受奧密克戎引發的世界大范圍疫情以及局部地區的戰爭影響，各類大宗原材料價格自2021年12 月份以來持續上漲。不過隨著鋼鐵行業虧損深入，企業對于未來3 個月62%澳洲進口粉礦進口價格區間的預測下降到107.69 -143.46 美元/噸。

 

    需求跟蹤：預計7 月下游需求環比改善；所跟蹤鋼鐵企業一致認為基建、家電、汽車持續恢復。需求跟蹤數據顯示，6 月處于需求淡季，鋼廠整體情況并未得到較大改善。從6 月份鋼廠下游行業的環比數據來看，基礎設施、家電行業、汽車行業和造船行業依舊保持上升的勢頭。在同比數據中，6 月份房地產行業的用鋼需求景氣度處于負數水平，基礎設施、汽車行業和家電行業實現領跑，所有跟蹤企業均反饋上述行業用鋼需求環比有所增長。本次所跟蹤的13 家鋼廠對7 月份需求環比數據增長持樂觀態度，預測基礎設施、汽車行業和家電行業需求景氣度較高。

 

    鋼企產量：預計行業產量持續下行，大型集團龍頭股受影響偏小。6 月份，所跟蹤的13 家鋼鐵集團平均產能利用率為81.15%。在7 月份高溫多雨等淡季影響因素或有所減弱的情況下，所跟蹤鋼廠對7 月份的產能利用率預期達到82.08%，由于所跟蹤鋼企均為大型鋼鐵集團，整體受到虧損減產幅度小于行業水平。從產品盈利水平來看，所跟蹤鋼廠的大部分產品在6 月份均保持盈利；其中不銹鋼、鐵路用鋼的盈利能力最強，其次為涂鍍（81.82%企 業認為該產品盈利，下同），熱軋板卷帶和冷軋板卷帶（61.54%），中厚板（33.33%），螺紋（9.09%），型材（8.33%）。盈利能力最差的是管材，所有廠家在生產管材產品時均未盈利。

 

    本月我們的跟蹤中，部分產品龍頭股虧損情況較為明顯，主要原因在于其下游偏弱。

 

    庫存：總體庫存去化階段延續。根據6 月份的跟蹤數據可以看到，鋼廠的鋼材庫存水平較高，13 家鋼廠絕大多數庫存水平同比上升或持平，其中鋼材庫存水平同比上升的鋼廠占比為69.23%。相比之下，終端用戶鋼材庫存水平大幅低于鋼廠，鋼材庫存水平同比下降的企業占比為46.15%，持平的比例為23.08%。

 

    反觀經銷商，其鋼材庫存水平大幅高于鋼廠，庫存同比增加的終端達到了84.62%，持平的比例為15.38%。其原因可能是6 月中下旬局部疫情緩解后，下游去庫明顯，開始逐漸傳導到貿易商和鋼廠的主動補庫行為。

 

    原材料：大部分鋼企調低未來3 月鐵礦石價格預期。所跟蹤的鋼企龍頭股自2021 年12 月以來持續上調鐵礦石未來三個月價格區間預期。進入6 月后，隨著鋼價下跌導致鋼鐵虧損的持續，大部分被跟蹤鋼廠選擇調低了對于未來3 個月62%澳洲進口粉礦龍頭股的預測價格。預測價格區間在100 - 145 美元/噸。平均預測的價格區間為107.69 - 143.46 美元/噸。

 

    風險因素：局部疫情反復；周期行業供應壓減不及預期；需求超預期走弱；全球流動性超預期收緊。

 

    投資建議：隨著需求端的恢復和鋼企限產的推進，鋼鐵行業供需格局有望持續改善。與此同時，原料端鐵礦石龍頭股受到鋼廠減產的影響，預計持續向鋼鐵行業讓利，預計三季度開始鋼鐵行業利潤有所恢復。基于此判斷，鋼鐵行業當前具備配置價值，建議重點關注新鋼股份、南鋼股份龍頭股、寶鋼股份、首鋼股份、華菱鋼鐵、久立特材、望變電氣。

 

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