本周行情回顧：醫藥板塊下跌，Q2公募持倉占比下降本周醫藥生物指數下跌3.77%，跑輸滬深300 指數2.16 個百分點，跑輸上證綜指3.26 個百分點，行業漲跌幅排名第31。7 月29 日（本周五），醫藥生物行業PE（TTM，剔除負值）為27X，位于2012 年以來“均值-1 倍標準差”以下，相比上周五（7 月22 日）PE 下降1.9 個單位，比2012 年以來均值（36X）低8.8 個單位。本周，13個醫藥III 級子行業中1 個子行業上漲，12 個子行業下跌。線下藥店為漲幅最大的子行業，上漲1.7%，醫療研發外包為下跌幅度最大的子行業，下跌8.4%。7 月29 日（本周五）估值最高的子行業為醫院，PE（TTM）為114X。

 

    　　醫藥交易底部位置難得，增量易得下跌有限

 

    　　本周醫藥走勢繼續回調，本周申萬31 個一級行業醫藥生物漲幅倒數第一，回調主要以CXO、醫院、血制品和原料藥為主。本周醫藥無明顯主線和主題，進入中報的不確定性階段。

 

    　　我們在前一份周報總結提到，公募持倉新低，未來增量市場進來的空間更大，這是醫藥的底，在這樣的底部面前，各種消息頻出大部分投資者都是利空解讀，讓人目接不暇。本周新冠主題繼續領跌，奧翔藥業、華潤雙鶴、拓新藥業、新華制藥、凱萊英等跌幅較大；猴痘主題涉及的股票不多，也引起了部分行情的波動，但是還足以不構成較大的主題；港股回調也較多，HSHCI 本周下跌5.33%，這是港股近期回暖后第二個較大的周次回調。

 

    　　下周宏觀存在較大的不確定性，主要是國際的宏觀事件，一旦有不可控的因素出現，則會出現較大的風險，這是需要注意的；醫藥基本面目前不會有再邊際變差的因素出現，但是在流動性和預期下，股價的波動遠不是我們醫藥研究員可以把握。這個時點，除了需要考量到交易因素之外，其實更多要著眼去尋找三年一倍的票，對基本面和產業演變有著脈絡式的自信，即使下跌，也敢去加倉。

 

    　　我們一貫保持的邏輯思考，著力宏觀+行業+公司+管理層等四個維度去做思考：宏觀環境依舊存在不確定性（俄烏戰爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發、美國出訪亞洲等），但是我們置身其中無法改變；站在基本面和資金結構（醫藥基金和全行業基金對醫藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策持續推進落地（耗材集采-脊柱、國采醫保談判、聯盟采等），另外，短期醫藥行業板塊暫沒看到明確的利好政策/變化（但是至少緩和了），很多醫藥公司的估值都已經到了非常合理的區間，我們認為市場對集采的預期已經非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續放量逐有預期。

 

    　　我們團隊推出八月月度“華安醫藥十二票”，我們策略報告也對投資方向做了推薦，本月度的十二票包括：廣譽遠、康緣藥業、偉思　　醫療、固生堂、海吉亞醫療、皓元醫藥、百誠醫藥、邁瑞醫療、藥康生物、康德萊、榮昌生物、以嶺藥業（調整海吉亞醫療和皓元醫藥）。

 

    　　歡迎持續關注。

 

    　　我們策略報告建議今年全年的方向配置：中藥（政策友好+低估值）+醫療設備（醫療基建）+醫療消費+科研試劑和上游等（自主可控）+其他方向自下而上尋找標的。

 

    　　我們建議投資思路如下：

 

    　　（1）中藥板塊（品牌名貴OTC+中藥創新藥）：同仁堂、廣譽遠、華潤三九、以嶺藥業、康緣藥業、新天藥業、特一藥業、桂林三金、佐力藥業、貴州三力、健民集團、壽仙谷、片仔癀等標的，也建議關注：天士力、方盛制藥等標的。

 

    　　（2）醫療基建板塊：康復板塊需要重視，首推薦偉思醫療（二季度為供公司業績底部，未來逐季度改善，加上新品持續推出帶來新增量）；持續推薦邁瑞醫療（最受益醫療基建，國際化醫療器械平臺）、澳華內鏡（軟鏡龍頭），建議關注翔宇醫療、開立醫療、健麾信息、艾隆科技等，此外，IVD 板塊其實也會受益于醫療基建，建議關注新產業、亞輝龍、安圖生物、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。

 

    　　（3）消費醫療（醫療服務板塊）：看好下半年疫情控制下醫院秩序的正常恢復則會帶來業績的快速恢復，我們推薦具備性價比和擴張性強的固生堂（中醫連鎖診療龍頭）、三星醫療（康復連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫院連鎖）、錦欣生殖、朝聚眼科、愛爾眼科，建議關注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費板塊，推薦可孚醫療（家用器械，消費級，聽力門診連鎖特色），建議關注魚躍醫療。

 

    　　（4）科研試劑和上游等：我們提議關注諾唯贊、納微科技、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

 

    　　（5）生物制品板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關注華蘭生物；疫苗板塊的平臺公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關注沃森生物、康希諾、萬泰生物等。

 

    　　（6）CXO：仿制藥CRO（百誠醫藥、陽光諾和）、CGT CDMO（夠新，可以給估值，和元生物）、模式動物（夠新，可以給估值，藥康生物、南模生物）；大市值平臺CXO 公司也值得關注，建議關注藥明康德、康龍化成等。

 

    　　（7）醫療器械板塊：考慮到集采帶來的不確定性，我們難以明確預計預測，低估值穩成長需要關注，我們推薦康德萊（國產注射穿刺龍頭企業，產品升級加速成長）和采納股份（綁定核心客戶，國產高端穿刺器械領跑者）。此外，具備創新和國際化的標的可以持續關注，例如耗材板塊的（惠泰醫學、心脈醫療、南微醫學、健帆生物、沛嘉醫療、啟明醫療等）、再生醫學板塊（正海生物、邁普醫學等）標的。

 

    　　（8）創新藥板塊，建議關注具備國際化能力和差異化的的創新藥標的，我們推薦榮昌生物（創新藥管線布局豐富，三大管線共同發力）、君實生物（新冠小分子帶來的業績兌現）、興齊眼藥（創新眼藥龍頭崛起，重磅新品大放異彩）、云頂新耀（License-in 模式+自主研發，商業化進程步入正軌）、科濟藥業（CART）。建議關注恒瑞醫藥、百濟神州、貝達藥業、和黃醫藥、康方生物、中國生物制藥、海創藥業等。

 

    　　本周新發報告

 

    　　公司深度太極集團（600129）：《國藥入主煥發新機，老牌藥企概念股蓄勢待發》；公司深度羚銳制藥（600285）：《營銷改革+品種多元，中藥貼膏龍頭行穩致遠》。

 

    　　本周個股表現：A 股、港股龍頭股少數個股上漲

 

    　　本周436 支A 股醫藥生物個股中，有151 支上漲，占比34.6%。漲幅前十的醫藥股為：華仁藥業（+38.85%）、*ST 輔仁（+24.39%）、博暉創新（+22.38%）、之江生物（+20.24%）、*ST 必康（+18.69%）、亞太藥業（+17.95%）、*ST 科華（+16.71%）、百洋醫藥（+12.57%）、何氏眼科（+11.82%）、東陽光（+11.69%）；跌幅前十的醫藥股為：奧翔藥業（-34.08%）、康眾醫療（-20.53%）、華潤雙鶴（-19.72%）、心脈醫療概念股（-17%）、拓新藥業（-16.34%）、藥石科技（-14.5%）、翰宇藥業（-13.48%）、康泰生物（-12.57%）、新華制藥（-12.14%）、凱萊英（-10.7%）。

 

    　　本周港股龍頭股88 支個股中，12 支上漲，占比13.6%。

 

    　　風險提示

 

    　　政策風險，競爭風險，股價異常波動風險。

 

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