歐洲能源概念股危機下的新市場機遇：熱泵普及按下加速鍵俄烏沖突發生以來，歐洲陷入能源危機，油氣價格不斷走高。但與此同時地緣政治風險也讓歐洲加快能源結構轉型，并出臺一攬子計劃，希望擺脫對俄羅斯的能源依賴。而在居民消費領域，歐洲家庭的冬季取暖以天然氣為主，2020 年歐洲約40%的天然氣龍頭股用于建筑取暖。此時，熱泵作為一種清潔、節能的供暖設備在歐洲市場的發展按下加速鍵。短期看，歐洲天然氣短缺，熱泵取代天然氣取暖的需求激增。中長期看，加快熱泵推廣是歐洲能源龍頭股結構轉型中的重要一環，有助于保障能源安全。在相關政策的密集出臺下，歐洲熱泵市場的成長拐點加快到來。

 

    熱泵：一機多用，高效節能的供暖設備

 

    熱泵技術最早出現在歐洲，起步于20 世紀20-30 年代，產品主要用于冬季取暖。它的主要原理是利用熱循環過程，將低溫熱源（如空氣、水或地熱）傳遞到高溫物體中，用來加熱水或供暖。一方面，熱泵主要消耗電能，相較于化石能源更加清潔環保；另一方面，近年來隨著熱泵技術的發展，熱泵的熱效率最高可到400%，顯著于燃料壁掛爐等傳統取暖設備。所以熱泵具備清潔環保和節能的雙重優勢。

 

    政策推動下，熱泵在歐洲市場逐漸興起

 

    高緯度、冬長夏短的地理特征使得冬季取暖成為歐洲大多數家庭的剛需，疊加環保概念股意識的提高，歐洲近些年來積極推廣熱泵技術。根據歐洲熱泵協會(EHPA)披露數據，2021 年歐洲21 個國家熱泵銷量218 萬臺，同比+34%，創歷史新高。2021 年歐盟安裝的熱泵總數達到1698 萬臺，占供暖市場14%左右。回顧歐洲熱泵龍頭股市場的發展史，政策是重要驅動力。以德國為例，早在2000 年就出臺激勵措施推動熱泵的安裝普及，2015 年德國新建建筑中熱泵供暖占30%，有些地區更是已經達到40%。

 

    俄烏沖突導致歐洲能源危機，熱泵概念股發展按下加速鍵雖然熱泵龍頭股在歐洲已經取得較快的發展，但熱泵仍只是供暖市場的一小部分，占比僅為14%。IEA 報告顯示2020 年歐洲40%的天然氣用于建筑供暖。俄烏沖突發生以來，歐洲主要國家面臨越來越嚴重的俄氣“斷供”局面。但與此同時歐洲國家也在加快能源結構轉型，希望擺脫對俄羅斯的能源依賴，并提出一攬子計劃。在此背景下，加快推廣熱泵、取代天然氣供暖不僅是緩解今年冬季取暖的需要，更是中長期內歐洲加快能源結構轉型的重要一環。我們認為，熱泵在歐洲的發展將按下加速鍵，政策紅利可期。

 

    風險提示：家電市場競爭加劇；海外市場需求不急預期；原材料價格大幅波動。

 

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