俄烏沖突+雙碳目標加速歐洲能源結構轉型，能效高、環保的空氣源熱泵迎爆發。歐洲面臨天然氣頭股供應中斷背景下，超70%的天然氣的能源依賴度使歐洲迫切需要改變供能結構。而供暖作為能耗重要領域，空氣源熱泵不依賴化石能源、能效高的優勢凸顯，被列入“REPowerEU”能源計劃，有望成為“缺氣”下的主流供暖方式。

 

    歐洲熱泵滲透率仍低，較高的增長預期受能源危機影響加速。能源頭股緊張背景下，2021年歐洲熱泵概念股銷量同比增長34%至218萬臺，增速創下近10年新高。2022年受到俄烏沖突的影響，歐盟各國加快了能源轉型的步伐，紛紛推出購置補貼等刺激政策，促進熱泵的銷售。EHPA（歐洲熱泵協會）預計，2026年歐洲熱泵銷量將實現實現翻倍，達到400萬臺。

 

    國內熱泵出口高增，產業鏈龍頭有望受益。在歐洲能源持續緊張及高補貼的刺激政策催化下，歐洲空氣源熱泵需求強勁。我國是全球主要的空氣源熱泵生產頭股國之一，空氣源熱泵出口從2020年開始已實現持續的高增長。2021年國內熱泵出口規模翻倍至45億元、2022H1國內熱泵出口額大幅提升60%。考慮到目前熱泵在歐洲地區的存量滲透率只有14%，未來替代空間依然廣闊，我國空氣源熱泵出口依然有望保持強勁的高景氣增長。憑借技術的扎實積累，國內空氣源熱泵整機頭股企業以及上游零部件企業，有望進一步搶占歐洲市場的份額。

 

    投資建議：在歐洲能源緊張的背景下，我們看好國內空氣源熱泵概念股外銷的持續高景氣，推薦空氣源熱泵整機及上游零部件企業，整機建議關注美的集團、日出東方；上游供應鏈：屏蔽泵建議關注大元泵業，閥件建議關注盾安環境。

 

    風險提示：市場需求波動；行業競爭加劇；原材料概念股格波動；匯率大幅波動。

 

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