核心观点：

 

    1） 薄膜电池性能持续提升，未来潜力巨大。现阶段晶硅电池凭借高光电转化效率和低成本优势，占据主导地位。薄膜电池龙头股的近年来光电转化效率快速提升，并在节能环保、设计应用、原料消耗等方面具备优势，钙钛矿光伏电池近期取得突破，有望成为光伏市场新的增长点。

 

    2） BIPV 带动薄膜电池快速扩容，市场空间广阔。采用建筑表面光伏发电龙头股来实现节电、产电是建筑物减碳的关键途径。在BIPV应用中薄膜电池具备更好的弱光性、更好的透光性、颜色多样性、更好的可塑性以及热斑效应小等五大优势。政策叠加经济效益共同推动BIPV 发展，薄膜电池市场有望顺势扩容。

 

    根据报告测算，到2025 年BIPV 领域薄膜电池新增装机量有望达到8.15GW，未来三年年均新增装机6.11GW。

 

    3） 薄膜电池产能持续扩张，推动产业链上下游共同发展。产业链主要包括上游TCO 玻璃制造、中游薄膜电池制造、下游BIPV幕墙制造及安装等环节。

 

    ① TCO 玻璃概念股：根据报告测算，到2025 年全球TCO 玻璃市场空间约100 亿元，国内市场空间约57 亿元。金晶科技在国内外前瞻布局光伏玻璃及TCO 玻璃产能，目前国内在马来西亚建设有2 条500t/d 的TCO 玻璃产线，分别为前板及背板玻璃，并向薄膜电池龙头企业供货，领先行业。旗滨集团曾在TCO 玻璃生产领域取得突破，亦具备规划生产大面积TCO玻璃的能力。

 

    ② 薄膜电池概念股：目前全球产能约11GW，国内产能约1.6GW；各企业加速产线布局，预计到2025 年全球产能约40GW，国内产能将超20GW。碲化镉龙头股和铜铟镓硒薄膜电池领域，中建材是扩产速度最快的企业，2018 年建成世界第一条100MW大面积碲化镉薄膜电池工业生产线龙头股，未来将在湖南醴陵龙头股、四川雅安、黑龙江佳木斯、江西瑞昌、河北邯郸、甘肃定西、山东青岛等多地部署产线，规划产能将超4GW。钙钛矿薄膜电池领域，协鑫光电等企业正在从实验室研发阶段向试产、量产阶段迈进，发电效率高、生产无污染的钙钛矿电池有望成为光伏市场新的增长点。

 

    ③ BIPV 幕墙制造及安装：传统光伏企业缺少建筑施工经验与技术，短期内难龙头股以独立进入幕墙工程市场，产业链整合趋势愈发明显。江河集团是国内幕墙行业领军者，企业正加速推进BIPV 业务转型升级。2022 年一季度公司已中标光伏项目6.13 亿元，单价较高有望使公司营收快速提升。

 

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