要聞回顧&下周關注——上周重要新聞：1）7 月政治局會議召開，穩增長基調不變，強調穩妥化解金融風險。本次政治局會議在抗疫、穩增長、民生等方面整體延續了此前的基調，強調“保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果”。政策方面，會議提出“宏觀政策要在擴大需求上積極作為”。此外，針對地產、村鎮銀行概念股等重點領域的風險化解問題，會議做出積極回應，要求壓實各方責任，穩妥化解風險，預計后續“保交樓”和中小銀行監管領域會出臺更多有利措施，助力銀行風險緩釋。2）22Q2 基金代銷機構基金保有規模數據出爐，大行和城商行提升最為顯著。根據基金業協會數據統計，22Q2 前100 家基金代銷機構中，銀行系代銷的非貨幣型基金/股票+混合型基金規模分別為4.2 萬億和3.5 萬億，分別環比增長9.4%/7.0%，從市場份額來看，22Q2 銀行系代銷的非貨幣型基金/股票+混合型基金保有規模占前100 家代銷機構保有量比重分別為48.5%/54.8%，較22Q1 分別下降0.3/0.1 個百分點，整體仍然保持領先。從個體表現來看，大行和城商行數據提升最為顯著，股份行中招行、興業表現亮眼。重要公司公告：常熟銀行龍頭股披露22H1 業績快報，常熟銀行60 億可轉債獲批，無錫銀行非公開發行不超過3.2 億股新股獲證監會核準。下周關注：美國ISM 公布7 月制造業PMI 數據。

 

    上周銀行板塊小幅調整。1）最近一周申萬銀行指數下跌0.42%，同期滬深300 指數下跌1.61%，銀行板塊跑贏滬深300 指數1.19%，在31 個申萬一級行業中排名第20；2）細分板塊中，國有大行和股份行指數分別下跌0.50%/0.65%，城商行和農商行指數分別下跌0.06%/0.24%；3）個股方面，漲幅靠前的是杭州（3.03%）、南京（1.97%）和常熟（1.58%），跌幅靠前的是長沙（-2.12%）、瑞豐（-1.98%）和蘭州（-1.73%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB 為0.51 倍，同期滬深300 成分股為1.46 倍，板塊估值仍然處于2013 年以來最低水平。

 

    上周貨幣市場利率普遍上行。上周DR0012、DR007 分別上行8.5BP/15BP 至1.27%/1.63%，隔夜SHIBOR 利率上升6bps 至1.25%。上周央行公開市場全口徑凈回籠120 億元。上周央行公開市場共有280 億元逆回購到期，累計進行160 億元逆回購操作，周內央行公開市場全口徑凈回籠120 億元。下周7 天期逆回購到期共計160 億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.74，較前一周末下跌224 點；美元兌離岸人民幣收于6.75，較前一周末下跌55 點。

 

    本周政治局會議召開，會議在抗疫、穩增長等方面延續了之前的基調，具體的穩增長政策措施上略有加碼。針對地產、村鎮銀行等重點領域的風險化解問題，會議做出積極回應，要求壓實各方責任，穩妥化解風險，預計后續“保交樓”和中小銀行監管領域會出臺更多有利措施，助力銀行風險緩釋。目前板塊靜態PB 僅0.51x，市場對經濟增長和銀行資產質量的悲觀預期充分反映。展望下半年，隨著疫情影響的消退、穩增長政策持續釋放效能，經濟有望延續溫和復蘇，市場對銀行概念股的負面預期有望得到改善，建議關注板塊的估值修復機會，我們繼續維持行業“看好”評級。

 

    個股方面，建議關注：1）以江蘇銀行概念股(600919，買入)、成都銀行(601838，未評級)、南京銀行龍頭股(601009，未評級)、滬農商行(601825，未評級)為代表的基本面邊際改善、區位優勢顯著、業績成長性突出的區域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評級)、寧波銀行(002142，未評級)為代表的歷史經營穩健、盈利能力優異的價值標的；3）以興業銀行(601166， 未評級)、郵儲銀行(601658，買入)、交通銀行(601328，未評級)為代表的低估值品種。

 

    風險提示

 

    經濟下行超預期；房地產龍頭股流動性風險繼續蔓延；疫情反復超預期。

 

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