光伏級EVA 粒子是光伏膠膜龍頭股核心原材料，當前在膠膜成本中占比90%左右，今年以來由于供應緊張價格從2 萬元/噸再次上漲至3 萬元/噸，已經接近去年的高點（3.3 萬元/噸）。

 

    盡管2021 年國內投產了80 萬噸新增產能，但2022 年以來國內EVA 粒子供需再次緊平衡，價格快速上漲，核心原因在于進口量減少、光伏需求同比翻倍增長。

 

    國內產能快速投放導致國內價格低于海外市場，EVA 粒子概念股凈進口量持續縮水，從歷史高點的30 萬噸/季度左右下降到今年以來的23 萬噸/季度左右，年化減少約28 萬噸/年。

 

    2022 年光伏組件排產顯著超預期，國內EVA 粒子增量幾乎全部被光伏行業消化。2022 年以來組件排產同比翻倍增長，對應單月增加的光伏EVA 粒子需求約為3.8 萬噸/月，年化約為45.6 萬噸/年，消耗了絕大部分EVA 粒子增量。

 

    根據我們對光伏級EVA 粒子供需測算結果，我們認為2022-2023年光伏級EVA 粒子將持續處于緊平衡狀態，2023 年可能出現約10 萬噸缺口。樂觀場景下，預計2022-2023 年國內光伏EVA 粒子供需比分別為122%、120%，與2019-2020 年粒子供需平衡階段一致，剛好能夠滿足膠膜企業正常生產需求。中性場景下，預計2022-2023 年國內光伏EVA 粒子供需比分別為101%、94%，2022 年光伏EVA 粒子十分緊張。

 

    對比光伏產業鏈上其他環節供需情況，我們預計從2022 年Q4起EVA 粒子將成為光伏產業鏈上最緊缺的環節之一——Q4 光伏EVA 粒子產量約為27-36 萬噸，對應組件產量僅68-90GW，而Q4 硅料產量預計約為27 萬噸，對應組件裝機約為104GW。

 

    基于光伏EVA 粒子高景氣度，我們預計價格有望突破去年高點。

 

    EVA 粒子龍頭股在光伏組件中成本占比不到8%，EVA 粒子每漲1 萬元/噸，膠膜每W 成本增加約4 分，相當于硅料漲價1.5 萬元/噸。

 

    考慮當前國內EVA 粒子供需緊平衡，光伏行業需求景氣，預計EVA 粒子價格有望進一步上漲。

 

    投資建議：考慮當前國內EVA 粒子供需緊平衡，光伏行業需求景氣，我們預計EVA 粒子概念股價格有望突破去年高點，相關EVA 粒子公司將深度受益，推薦：聯泓新科（EVA 粒子產量約16 萬噸/年）、東方盛虹（EVA 粒子產量約36 萬噸/年）。

 

    風險提示：硅料產能投放不及預期，高純石英砂概念股擴產進度不及預期、宏觀經濟增速不及預期。

 

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