事件

 

    2022 年7 月29 日，银保监会发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》（以下简称《通知》），启动特定养老储蓄试点。

 

    评论

 

    对养老储蓄试点范围、产品特点等方面做出规定。1）试点范围：自2022年11 月20 日起，由工商银行龙头股、农业银行、中国银行和建设银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市开展特定养老储蓄试点，单家银行试点规模不超过100 亿元，试点期限为一年。2）产品特点：特定养老储蓄产品龙头股包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5 年、10 年、15年和20 年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50 万元。

 

    养老储蓄具备长期性和稳健性，相较其他产品利率偏低，预计主要吸引低风险偏好人群。1）从产品概念股期限来看，当前普通银行储蓄产品最长期限为5 年，养老储蓄产品期限包括四档，最短期限5 年，最长期限达20 年，体现出养老金融产品的长期性。2）从产品利率来看，2022 年国有大型银行五年期定期存款挂牌利率为2.75%、零存整取和整存零取的挂牌利率为1.55%；股份制银行利率相对更高，其中华夏银行/广发银行五年期定期存款挂牌利率分别为3.5%/3.2%、零存整取和整存零取的挂牌利率分别为2%/1.45%。从产品定价规则来看，五年期养老储蓄产品利率将略高于大型银行五年期定期存款挂牌利率，我们预计更长期限的产品利率相较五年期产品将边际稍高。3）与其他养老金融产品对比而言，养老储蓄产品利率相对偏低。目前个税递延型商业养老保险中， 收益确定型和收益保底型产品保底利率主要为3.5%/2.5%，首批试点的专属商业养老保险稳健型账户保底利率为2%-3%，养老理财产品业绩比较基准为5%-8%。我们预计短期内养老储蓄将主要吸引部分风险偏好较低的人群；长期而言，随着市场利率不断下行，储蓄类产品龙头股收益率或将逐渐降低，养老储蓄产品的市场份额或将部分分流至收益率相对更高的保险、基金等产品。

 

    丰富金融产品供给，完善第三支柱养老产品体系。当前养老金融产品包括养老理财、养老基金概念股、商业养老保险等，养老储蓄的试点将进一步丰富养老金融产品供给、满足投资者多样化的养老需求。目前试点机构为四家国有大型银行，《通知》要求试点银行应当建立试点工作领导机制，明确职责分工和管理架构，遵循“存款自愿、取款自由、存款有息、为储户保密”的原则，做好特定养老储蓄业务风险管理，有效防范风险。未来随着产品试点不断开展，我们预计试点范围和规模将逐步扩大。

 

    风险

 

    政策不确定性，市场竞争超预期。

 

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