本周（2022.7.25–2022.7.29，下同）：本周建筑装饰龙头股板块（SW）涨跌幅-1.97%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为-1.61%、-0.28%，超额收益分别为-0.36%、-1.69%。

 

    行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究龙头股当前经济形势和经济工作：继续提出“保持经济运行在合理区间”，稳增长重点抓手仍在“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，财政政策龙头股和货币政策将继续发力，进一步释放专项债以及政策性金融债等政策工具的效能，利好基建投资继续加速。地产政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，说明各地地产支持政策放松力度仍有空间，首次提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，利好纾困政策加速出台落实，化解存量风险；（2）国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费：继续强化稳经济部署，重点继续聚焦有效投资和消费，基建投资概念股仍是后续发力和落实的着力点。其中国常会继续强调用好政策性开发性金融工具，主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施，预计后续政策性开发性金融工具将持续发挥对基建投资的撬动作用，推动基建投资及其实物需求继续加速；（3）国家统计局发布7 月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为59.2%，较上月提高2.6 个百分点。其中新订单指数为51.1%，比上月上升0.3 个百分点，反映新订单落地改善，优于季节性，建筑业业务活动预期指数为61.0%，持续高于临界点运行。

 

    周观点：

 

    政治局会议虽淡化经济增长目标，但继续提出“保持经济运行在合理区间”，宏观政策强调“用好用足”专项债、政策性开发性金融工具等支持有效投资，财政政策与“准财政工具”进一步发力之下基建投资有望继续上行。此外，政治局会议在地产政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，利好地方放松政策和纾困政策加速出台落实，化解存量风险，地产基本面有望延续改善趋势。短期看点仍在宏观政策工具释放对基建投资和实物需求的进一步传导和地产销售的改善。

 

    我们建议从以下三个方向关注建筑龙头股板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材概念股等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（3）国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

 

    风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期

 

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