行情回顧：過去10 個交易日內(nèi)申萬輕工制造行業(yè)指數(shù)漲幅2.6%；輕工制造板塊在申萬一級行業(yè)龍頭股中漲跌幅排名第10 位。分子板塊來看，過去10 個交易日內(nèi)包裝印刷板塊表現(xiàn)最好，漲幅4.8%，其次為文娛用品，漲幅為3.6%；造紙板塊漲幅為2.9%，個護(hù)用品板塊漲幅為2.8%，家居用品板塊漲幅為0.7%。當(dāng)前輕工制造行業(yè)PE（TTM）為26 倍，處于近一年91%分位。

 

    行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤： 1）地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)降幅收窄，商品住宅銷售/竣工/新開工面積單6 月同比-21.8%/-40.2%/-44.9%，降幅環(huán)比收窄14.8pp/擴(kuò)大12pp/擴(kuò)大3.6pp，在住房信貸寬松政策持續(xù)傳導(dǎo)、地產(chǎn)商疫情緩解后恢復(fù)推盤影響下，商品住宅銷售數(shù)據(jù)降幅連續(xù)兩月收窄；2）家具社零數(shù)據(jù)回溫，單6 月全國家具零售總額同比下降6.6%，降幅環(huán)比收窄5.6pp；3）家具出口增速穩(wěn)健，家用快消品出口增速亮眼，2022 年單6月家具及零件出口同比增長2.9%，恢復(fù)正增長，主要由于6 月華東地區(qū)港口貨物出港擁堵情況緩解；保溫杯、塑料餐具等快速消費(fèi)品在海外暑期旺季來臨之際，單6 月出口金額增速分別達(dá)到25.6%、31.2%，增長亮眼。4）紙價方面，闊葉漿、針葉漿概念股上周均價環(huán)比+33元/噸、+49 元/噸，漿價高位盤整；白板紙、白卡紙上周市場均價環(huán)比-37.5 元/噸、-66 元/噸；箱板紙、瓦楞紙上周市場均價環(huán)比-33 元/噸、-47 元/噸，箱板瓦楞紙價格下降；雙銅紙、雙膠紙上周市場均價環(huán)比-66 元/噸、+12.5 元/噸，銅版紙價格有所回落。

 

    投資建議：1）家居方面，7 月底中央政治局會議召開，穩(wěn)樓市重要性明顯提升，下半年各省市將繼續(xù)“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求”，“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”將為下半年樓市市場監(jiān)管重點(diǎn)。我們認(rèn)為，下半年銷售和竣工有望迎來齊回暖。從中期視角看，地產(chǎn)寬松政策持續(xù)及銷售的恢復(fù)將繼續(xù)支撐板塊估值，配合下半年的報(bào)表修復(fù)，板塊行情仍有亮點(diǎn)。從中長期看，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升的趨勢已經(jīng)日漸明朗，龍頭近兩年復(fù)合增速遠(yuǎn)超同行，市占率進(jìn)入快速提升周期，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。優(yōu)選在整裝等新渠道和品類擴(kuò)張方面有前瞻性布局的企業(yè)， 推薦歐派家居（ 603833 ）、顧家家居（ 603816 ）、喜臨門（ 603008 ）、江山歐派（603208）。2）造紙方面，業(yè)績高基數(shù)壓力逐漸過去，從去年H2 以來漿價及能源成本大幅上漲導(dǎo)致行業(yè)噸盈利持續(xù)下行，預(yù)計(jì)Q2 噸盈利處于底部。我們判斷隨著場外因素逐步釋放，漿價有望在下半年迎來回落，當(dāng)前全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，需求側(cè)迎來好轉(zhuǎn)，噸盈利也有望迎來持續(xù)修復(fù)。推薦太陽紙業(yè)（ 002078），關(guān)注仙鶴股份（ 603733）、五洲特紙龍頭股（ 605007）。3）出口方面，受海外高通脹影響，部分產(chǎn)品需求回落，訂單已有所分化，優(yōu)先關(guān)注訂單持續(xù)性強(qiáng)、產(chǎn)品滲透率快速提升的部分品類，如嘉益股份、家聯(lián)科技分別受益于海外保溫杯需求放量和海外塑料餐具及可降解塑料產(chǎn)品滲透率提升，在手訂單增長亮眼。從盈利上看，出口標(biāo)的Q2 盈利在原材料回落、匯率下降等多因素促進(jìn)下將逐步釋放彈性。建議關(guān)注嘉益股份概念股（ 301004）、家聯(lián)科技（ 301193）。

 

    風(fēng)險提示：家具企業(yè)受地產(chǎn)竣工不及預(yù)期影響銷售下滑的風(fēng)險；各類紙品概念股價格出現(xiàn)大幅波動的風(fēng)險。

 

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