本周投资观点：1） 免税：海口、三亚机场起降航班架数已恢复至往年同期水平，海南政府开展为期半年的首届海南国际离岛免税购物节，静待“客流回暖”

 

    与“政策刺激”双驱动下离岛免税市场规模提升。国内局部疫情已得到基本控制，在1000/3000 亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。

 

    行情回顾：本周社会服务指数下跌2.2%，跑输沪深300 指数0.6 个百分点，行业涨跌幅排名第29。社服子行业来看，本周4个子行业板块下跌，旅游及景区为跌幅最大的子行业，跌幅约5.0%。行业估值水平(PE-TTM)为67 倍，相对沪深300 溢价率为366.7%(+40.4pp)。个股方面，本周社服行业A 股有25家股票涨幅为正，73 家下跌，其中力量钻石表现最好(+25.0%），信测标准(+14.1%）、美吉姆(+10.9%）涨幅较高，*ST 西域(-12.5%）、天目湖(-12.3%）跌幅较大。

 

    行业数据更新：7月23 日-7 月29 日，上海地铁客运量为5063.6 万人次，环比上周上升2.6%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为343、351 架次，环比上周分别+45.1%、+3.2%，同比-18.1%、+9.5%。2022 年6 月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降0.4个百分点。

 

    新冠疫情跟踪：7月23 日-7 月29 日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计4627 例，环比上周-15.7%；无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计151 例，环比上周-7.9%；无新增死亡病例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约670.9 万例，环比-3.8%；新增死亡人数1.4 万例，环比-0.5%。

 

    新冠疫苗接种情况：截至7月29日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.2亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为239.9 剂次，高于全球、北美、欧洲水平53.9%、37.9%、37.4%。7月23 日-7月29日全球日均接种新冠疫苗约704.7万剂次，环比环比减少20.8%；全国日均接种新冠疫苗约74.1 万剂次，环比增长8.1%。

 

    行业重点信息跟踪：1）酒店：中国华融携手中旅酒店龙头股将围绕酒店管理等方面开展合作；新疆发出通知治理酒店、民宿、景区等旅游经营主体服务问题；《亲子酒店服务评价指南》团体标准发布；2）餐饮：地产巨头碧桂园集团进军预制菜行业；规范产业发展，两项预制菜团体标准发布；广州传统门店探索融合发展，超八成餐饮老字号上线外卖服务；3）景区：张掖启动创建世界级旅游景区；大运河文化旅游景区将于年底前向游客免费开放；4）旅游零售龙头股：第二届消博会闭幕，2800 多个消费精品品牌参展；上半年海南共收寄各类免税品包裹超480 万件；全球旅游零售下滑，海南成为例外；5）旅游服务：文旅部推出128 条乡村旅游精品线路；希尔顿荣誉客会携手支付宝持续推进本地数字化服务；6）人力资源：全国人力资源社会保障工作调度推进会召开；全国首家“云端”人力资源服务集聚平台上线，畅通蓝领用工渠道；7）商贸零售：商务部：上半年实物商品网上零售额增长5.6%；网络零售TOP100 中86 家实现零售额正增长。

 

    上市公司重点公告跟踪：九华旅游：发布2022 年半年度报告，上半年公司实现营业收入11,938.7 万元，同比下降51.9%；中国中免：发布2022 年半年度业绩快报公告，报告期内实现营业总收入276.5 亿元，同比下降22.2%。自5月下旬开始，公司门店销售龙头股得到明显回升，进入6月，公司销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。

 

    风险提示：宏观经济龙头股增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。

 

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