報告摘要

 

    本周國內鋰鹽價格小幅上調，預計后市鋰鹽價格持續堅挺

 

    根據SMM 數據，截至周五（7 月22 日），電池級碳酸鋰報價46.98 萬元/噸，環比增長0.08 萬元/噸；工業級碳酸鋰報價45.20 萬元/噸，環比增長0.1 萬元/噸；電池級氫氧化鋰報價46.75 萬元/噸，環比不變；工業級氫氧化鋰報價45.25 萬元/噸，環比不變。本周碳鋰價格較上周相比有略微增長，主要系需求復蘇明顯，新能源車呈現快速回暖趨勢（6 月新能源乘用車上險50.1 萬輛，同比增長129%，環比增長63%），導致電池廠需求增加；本周氫氧化鋰價格保持不變，主要系供給端廠商交替檢修導致供給量略減，而高鎳三元需求恢復不及預期。

 

    本周普氏能源上調鋰精礦報價，預計后市鋰精礦報價大概率繼續上漲

 

    7 月22 日，普氏能源咨詢評估鋰精礦（SC6）價格為6100美元/噸（FOB，澳大利亞），環比增加100 美元/噸；7 月22日，SMM 鋰精礦現貨價維持在5000 美元/噸，環比不變。本周Allkem 公布二季度報告，2022Q2，Mt Cattlin 生產了24,845 干噸鋰輝石精礦（環比減少49%，同比減少61%）并發運了 37,837 干噸（環比減少43%，同比減少22%）。預計2023 財年的鋰輝石精礦產量約為16-17 萬噸（2022 財年為19.4 萬噸）。2022Q2 精礦產銷量均下滑，同時明年精礦產量下調預期，主要系2NW 礦坑的持續開發、產量降低、剝采率提高、礦石品位從2022 財年的 1.24% 下降至 0.93-0.94%以及較低的回收率導致鋰精礦現金成本的提高。Cattlin 二季度長協價折6%品位是5547 美元/噸，Q3 長協將繼續上漲。

 

    國內鋰鹽供需結構進一步緊張，碳酸鋰價格有望再次開啟上漲之勢

 

    6 月，中國碳酸鋰進口量2.84 萬噸，同比增長362%，環比增加193%，進口均價達到42.81 萬元/噸，環比增加61.54%。碳酸鋰出口量1011 噸，同比減少3.91%，環比減少14.57%，出口均價達到47.74 萬元/噸，環比增加2.93%；中國氫氧化鋰出口量1.00 萬噸，同比增長40.71%，環比增長33.91%，出口均價32.85 萬元/噸，環比增長6.24%。氫氧化鋰進口量221.72 噸，同比增長32.08%，環比減少22.79%。

 

    1-6 月，中國碳酸鋰合計進口量7.13 萬噸，同比增長66.51%。Q2 合計進口量4.38 萬噸，同比增長85%，環比2022Q1增長59%；中國氫氧化鋰合計出口量4.08 萬噸，同比增長16.69%。Q2 合計出口量2.32 萬噸，同比增長22%，環比2022Q1 增長32%。

 

    我們判斷，6 月碳酸鋰進口量激增，主要是由于4 月和5月，智利出口給中國的碳酸鋰量大增，分別為1.22 萬噸和2.01萬噸，5 月智利存在明顯的出庫存行為，而4 月和5 月，中國因為疫情港口通關受到影響，僅分別進口0.58 和0.97 萬噸，6月相當于4-5 月進口量集中到港。6 月智利出口給中國的碳酸鋰量恢復為0.9 萬噸，預計7 月中國碳酸鋰進口量仍在6 月進口量水平內，與智利碳酸鋰正常的生產情況保持一致。

 

    本周鎳價繼續下探，需求有待復蘇

 

    鎳：本周LME 現貨結算概念股價周度均價為21012.50 美元/噸，環比下降4.59%，滬鎳周度均價為161146 元/噸，環比下降0.89%；LME 總庫存周度平均水平為61610.40 噸，環比下降3.27%，滬鎳周度庫存為1493 噸，環比下降18.24%。

 

    本周鎳鐵（10%）周度均價為1300 元/鎳點，環比上漲0.15%。電池級硫酸鎳龍頭股周度均價為41690 元/噸，環比下降1.86%，主要系需求端仍持疲軟狀態，供給端中原材料氫氧化鎳供應持續增加，導致鎳價繼續下跌。

 

    鈷價持續下跌，基本面有待改善

 

    本周金屬鈷周度均價為35.44 萬元/噸，環比下降2.23%，本周金屬鈷價格依舊小幅下行，主要系近期電鈷利潤較鈷鹽有優勢，部分廠家著手復產增產，供給預期增加，而需求恢復依舊不及預期，基本面導致電鈷價格下行。本周硫酸鈷周度均價為6.31 萬元/噸，環比下降6.66%，本周硫酸鈷下行幅度較大，主要系部分頭部企業庫存累計較重，持續處于去庫階段，而下游需求恢復較慢，疊加受到電鈷市場價格下行影響，鈷鹽價格仍有下行空間。本周四氧化三鈷周度均價為24.13 萬元/噸，環比下降4.44%，主要系需求疲軟且鈷鹽價格下行導致四鈷原料成本下行。

 

    稀土價格依然下探，新能源車有望提振稀土價格本周氧化鑭周度均價8000 元/噸，環比保持不變；氧化鈰周度均價8050 元/噸，環比下降5.18%；氧化鐠周度均價57.80萬元/噸，環比下降4.41% ；氧化釹周度均價87.54 萬元/噸，環比下降5.10%；氧化鐠釹周度均價82.02 萬元/噸，環比下降4.72%；氧化鏑周度均價2348 元/公斤，環比下降1.26%；氧化鋱周度均價1.36 萬元/公斤，環比下降0.22%。

 

    本周輕稀土價格下滑明顯，中重稀土價格運行整體穩定。

 

    輕稀土市場上，情緒面仍然受到7 月北方稀土掛牌價格下降的影響，導致主流產品價格明顯下降，氧化鐠釹和氧化釹價格周比分別下降了4.72%、5.10%；中重稀土市場受供給端產量增量不多及進口有限，價格維穩。受生產成本、新能源產業高景氣度的支撐，我們預計后市稀土價格有望回歸。

 

    投資建議

 

    Q2 是碳酸鋰進口量較大的一個季度，同時也是下游需求較為疲軟的階段，鋰鹽供需結構較為寬松，隨著進入下半年，下游需求快速釋放，進口量出現環比回落，國內青海供給量亦會環比下降，中國鋰鹽供需結構將進一步緊張，屆時碳酸鋰價格有望再次開啟上漲之勢，不排除在2022Q4/2023Q1 旺季備貨季促 使鋰鹽價格再創新高，在此建議大家關注上下游一體化的企業，推薦關注阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】；近期首噸粗制磷酸鋰順利出產的【金圓股份】；甘孜州134 號脈在采的【融捷股份】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉采的【江特電機】；受益標的有格林布什礦山未來5 年一直在增產且可以通過代工實現產量放量的【天齊鋰業】。

 

    風險提示

 

    1）全球鋰鹽需求量增速不及預期；

 

    2）澳洲Wodgina 礦山爬坡超預期；

 

    3）澳洲Greenbushes 外售鋰精礦龍頭股；

 

    4）南美鹽湖新項目投產進度超預期；

 

    5）地緣政治風險。

 

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