行業走勢：上周上證綜指上漲1.3%，創業板指數下跌0.84%，公用事業與環保指數上漲0.07%。環保板塊中，水處理板塊上漲6.01%，大氣治理板塊上漲3.71%，固廢板塊上漲4.61%，環境監測板塊上漲6.91%；電力板塊中，火電龍頭股板塊下跌1.33%，水電板塊上漲1.24%，清潔能源發電板塊下跌1.17%，燃氣概念股板塊上漲7.17%。

 

    本周要點：

 

    環保龍頭股板塊交易擁擠度低，有望迎來投資機會：2018 年以來環保板塊受PPP 整頓影響，估值出現較大幅度下滑，截至2022 年4 月底，環保板塊估值僅為14.4 倍PE，處于估值底部，近期板塊估值雖有所回升，但仍處于相對較低區間。從交易擁擠度視角看，環保板塊基金持倉比例較低且主要集中于部分龍頭公司，低交易擁擠度下環保板塊具備潛在投資機會。當前時點下我們提出環保行業兩條投資主線：1）重點關注主業穩健的環保轉型標的，主業穩健的現金流入有望為新業務轉型提供強有力支撐，打開成長天花板，推薦主業垃圾焚燒運營業務穩健，轉型鋰電池與廢舊輪胎等可再生資源回收業務步伐加快的【旺能環境】；2）隨著疫情影響減弱，各行業投資逐步回升，部分環保板塊有望復蘇，建議重點關注項目招標規模穩步擴張，稅率政策影響消除背景下業績改善確定性強的環衛板塊，建議關注環衛龍頭【僑銀股份】。

 

    云南省2022 年新能源建設方案發布，規范新能源項目競配政策：7 月22 日，云南省能源局發布《關于印發云南省2022 年新能源建設方案的通知》，提出2022年全省將加快推動開工新能源項目355 個，裝機規模32GW（其中光伏裝機31.65G、風電裝機0.36GW）。同時，政策重點提出嚴禁市場主體采取不正當手段獲取項目建設和投資資格，不得附加不合理費用和捆綁額外條件，增加投資企業非工程建設投資成本。平價背景下由于部分地區綠電項目競配附加額外條件導致投資成本上升的現象（例如部分地區在項目競爭性配置方案中提出對“產業配套”

 

    的要求，增加了綠電項目隱性投資成本）引發了市場對于綠電項目收益率的擔憂，本次云南省作為“十四五”期間國內新能源開發大省，率先在政策中提出嚴禁捆綁額外條件，新能源項目競配政策有望更加規范，有利于保障綠電項目投資收益率。推薦扎根云南，即將迎來新能源投產高峰的云南省屬新能源運營平臺【云南能投】以及國內綠電龍頭【三峽能源】。

 

    南方電力市場啟動試運行，推進構建統一電力市場體系：在今年1 月國家發改委、國家能源局印發《關于加快建設全國統一電力市場的指導意見》后，7 月23 日南方區域電力市場啟動試運行，云南、廣東、貴州三省達成南方區域首次跨省現貨交易27 億千瓦時。試運行啟動后中長期交易周期將全面覆蓋年、月、周，實現廣東、云南、貴州、廣西、海南五省電力現貨跨省交易。本次南方區域建設統一電力市場有助于推動南方五省區電力資源實現優化配置，有效提升能源資源稟賦強的省份與經濟負荷中心的電力交易效率。南方區域電力市場試運行后全國范圍統一電力市場建設有望提速，市場化交易占比有望進一步提升，推動全國范圍高效用能。

 

    國家能源局發布上半年全國電力工業統計數據，風電光電裝機容量增長顯著：國 家能源局發布1-6 月份全國電力工業統計數據，截至6 月底，全國發電裝機容量約24.4 億千瓦，同比增長8.1%。其中，風電裝機容量約3.4 億千瓦（2022 年合計新增12.9GW），同比增長17.2%；太陽能發電裝機容量約3.4 億千瓦（2022 年合計新增30.9GW），同比增長25.8%。

 

    市場信息跟蹤：

 

    1）碳市場跟蹤：本周全國碳市場碳排放配額（CEA）總成交量23.51 萬噸，總成交額1382.38 萬元。掛牌協議交易周成交量8.51 萬噸，周成交額489.88 萬，最高成交價58.60 元/噸，最低成交價56.00 元/噸，本周五收盤價為57.00 元/噸，較上周五下跌2.13%。大宗協議交易周成交量15 萬噸，周成交額892.50 萬元。截至本周，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量1.94 億噸，累計成交額85.06億元。

 

    2）天然氣價格跟蹤：本周全國LNG 出廠成交周均價為6302.48 元/噸，環比上漲112.74 元/噸，漲幅1.82%；其中，接收站出廠周均價6732.79 元/噸，環比上漲215.29 元/噸，漲幅3.30%；工廠出廠周均價為6023.55 元/噸，環比上漲128.24元/噸，漲幅2.18%。

 

    3）煤市場龍頭股價格跟蹤：據Wind 和中國煤炭資源網，本周CCI5500 綜合價格指數為792 元/噸，環比上周不變。從產地來看，榆林5800 動力混煤坑口價820 元/噸，周環比持穩。鄂爾多斯電煤（Q5500）坑口價690 元/噸，周環比持穩。大同南郊動力煤（Q5500）車板價855 元/噸，周環比持穩。

 

    投資組合

 

    【三峽能源】+【云南能投】+【國電電力】+【旺能環境】+【長江電力】

 

    風險提示：政策推進不及預期，項目投產進度不及預期，動力煤概念股長協簽訂比例不及預期，水電來水不及預期，電價下調風險。

 

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