家居龍頭股：困境反轉帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇。地產來看，政策支持力度持續增強，帶動地產市場恢復，6 月商品房銷售面積及銷售額分別環比增長65.76%、68.15%，較去年同期降幅分別環比改善13.49、16.87 pct，家居板塊估值有望提升。疫情來看，全國疫情形勢處于可控狀態，較二季度實現明顯改善，前期被壓制的消費需求得到釋放，預計下半年消費將持續復蘇，未來家居需求回補將帶動行業基本面改善。需求來看，618 家居需求明顯復蘇，電商平臺家居訂單火爆，頭部品牌戰績優異。同時，今年以來家裝行業維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續高增。供給來看，頭部企業持續推進大家居戰略發展，不斷豐富品類矩陣，并通過整家模式實現多品類協同，挖掘客流消費潛力，提升零售端客單價；同時，持續拓展整裝、拎包等新渠道，積極應對流量粉塵化趨勢，強化流量競爭力，未來成長性顯著。估值來看，家居用品現板塊估值十年分位點為28.13%，而行業龍頭歐派（20.25%）、顧家（19.86%）、志邦（3.41%）、金牌（0.51%）及索菲亞（22 年Wind 一致預期PE 11.54X）估值性價比同樣突出，建議擇機進行布局。建議關注：家居行業龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【索菲亞】。

 

    　　包裝：市場向好把握盈利修復，業務縱向擴張一體化。紙包裝：紙包裝受益于環保趨勢持續擴張，但市場集中度處于較低水平；龍頭企業從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務實現縱向發展。塑料包裝：政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但行業競爭激烈，集中度較低；奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝：飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續貢獻增量需求；原材料價格有所下行，疊加供需格局改善，行業盈利能力有望增強。建議關注：包裝行業龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。

 

    　　輕工消費：電子煙行業成長性顯著，文具行業市場持續擴容。電子煙：監管政策穩步推進，相關牌照陸續發放，根據藍洞新消費統計及預測數據顯示，截至7 月23 日，累計已有128 家企業獲得合規證件，9家品牌已確定的換彈電子煙煙彈數量配額約為4.75 億顆，煙具數量配額為2,275 萬 根（部分品牌數據不詳），一次性電子煙配額為971 萬根（部分品牌數據不詳），未來仍將繼續發放品牌牌照，預計最終品牌煙彈配額將在7 億顆左右，對應煙彈市場規模200 億左右，疊加煙桿、一次性電子煙市場規模最多為250 億左右。國內擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩步擴容，未來行業發展空間廣闊。文具：C 端文具產品高端化發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，未來市場規模將穩健成長，集中度有望提升；數字化采購快速發展，市場空間達萬億級，辦公直銷業務成長性顯著。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，露營經濟受益者【浙江自然】。

 

    　　造紙龍頭股：行業承壓加速集中度提升，紙漿價格上漲下游企業業績彈性可期。廢紙系：7 月22 日，廢黃紙板平均價格為2,186 元/噸，分別較上　　周下跌4.96%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,488、4,749 元/噸，分別較上周下跌1.85%、1%。漿紙系：7 月22 日，闊葉漿現、針葉漿及化機漿價格分別為6,647.73、7,176.61、5,433.33 元/噸，分別較上周變動0.24%、0.29%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,275、5,530、6,040 元/噸，分別較上周變動0%、0%、-1.31%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，目前來看，特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，保持漲價勢頭并能實現落地，近期已針對多項產品進行提價，未來頭部紙企仍有望繼續提價釋放業績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業持續進行產能建設，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

 

    　　風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料現價格大幅波動的風險。

 

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