2022Q2 非銀板塊重倉持股占比1.32%，其中券商重倉比例1.16%。券商龍頭股板塊整體加倉19bp，持倉較Q1 更集中于東方財富和龍頭券商。Q2 重倉數(shù)據(jù)反映公募基金對券商業(yè)績邊際修復(fù)和估值上升預(yù)期增強，并且市場波動下業(yè)績穩(wěn)健的券商更受關(guān)注。我們持續(xù)看好居民財富管理需求提升與資本市場供給側(cè)持續(xù)改革背景下券商板塊的長期投資價值，當(dāng)前券商處于估值低位，為較好的配炮機會。繼續(xù)推薦中信證券、東方財富、東方證券。

 

    券商帶動非銀板塊重倉比例觸底回升，保險龍頭股、多元金融重倉比例微降。

 

    截至22Q2 末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉股中，非銀行業(yè)A 股在重倉A 股中市值占比為1.32%，其中證券1.16%，保險0.10%，多元金融0.06%。券商板塊重倉倉位較22Q1 上升19bp，保險、多元金融板塊分別微降3bp 和2bp。板塊自由市值占全A 股市值比例為5.87%，重倉比例相較板塊自由流通市值占比低4.55 個百分點，各子版塊均處于低配水平。

 

    東財和部分頭部券商重倉比例率先回暖，重倉集中度上升。穩(wěn)增長政策發(fā)力推動股票市場回暖的背景下，公募基金對券商業(yè)績邊際修復(fù)信心增強，券商板塊重倉比例提升19bp 至1.16%，東方財富（+25.3bp）、國金證券（+0.8bp）、中信證券（+0.5bp）、中信建投（+0.4bp）、中金公司（+0.1bp）倉位率先回升，其中除國金證券外的4 家券商一季報表現(xiàn)均位列行業(yè)前十名，反映出市場和券商業(yè)績波動下，公募基金一定程度上更傾向于業(yè)績穩(wěn)健的券商個股。重倉水平排名，東方財富（0.98%）、中信證券（0.10%）、廣發(fā)證券（0.40%）、華泰證券（0.02%）仍穩(wěn)居前四名，國金證券（0.01%）進(jìn)入前五名，由于東方財富重倉比例提升較多，重倉前五名集中度由95.9%提升到98.5%。

 

    保險板塊中國人壽持續(xù)獲增持，多元金融板塊持倉仍集中于華鐵應(yīng)急。

 

    保險板塊中，重倉比例最高的中國平安配炮水平0.07%，較Q1 降低2.6bp。

 

    中國人壽連續(xù)三個季度獲增持，Q2 重倉比例提升0.9bp 到0.02%，躍居保險板塊第二名。多元金融板塊重倉仍集中于華鐵應(yīng)急，重倉比例0.06%，較Q1 略降1.2bp。

 

    投資建議

 

    公募基金概念股低位加倉券商，看好券商配炮價值。景氣度提升與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望推動長期估值中樞上移，帶來較高長期投資價值。居民資產(chǎn)龍頭股保值增值需求增長推動券商財富管理轉(zhuǎn)型，并加速資本市場機構(gòu)化，機構(gòu)經(jīng)紀(jì)與衍生品業(yè)務(wù)擴容。全面注冊制與科創(chuàng)板做市制度持續(xù)推進(jìn)，為投行及做市業(yè)務(wù)龍頭股帶來收入增量。此外，券商當(dāng)前估值與持倉均處低位，穩(wěn)增長政策發(fā)力下市場逐步回暖，且市場流動性較為寬裕，有利于券商業(yè)績邊際改善，帶來估值修復(fù)。推薦綜合能力強勁的龍頭券商龍頭股和重點受益于財富管理龍頭股需求增長的個股：中信證券、東方財富、東方證券。

 

    風(fēng)險提示

 

    政策出臺、國際環(huán)境、疫情發(fā)展以及市場波動龍頭股對行業(yè)的影響超預(yù)期。

 

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