导读：

 

    我们看好疫情缓解后需求复苏所带来的利润端增长，计算机行业概念股目前整体处于低配状态，估值位于底部，已具备中长期的向上空间。

 

    摘要：

 

    计算机行业低配明显，持仓比例进一步下降。2022年Q2公募基金重仓中，计算机龙头股板块的总市值占比为2.44%，较2021 年底又下降1.51个百分点，仅高于2017 年的行业低点。此外，我们分别以全A 与沪深300 作为基准，可以看到计算机行业整体处于低配状态，超配比例分别为-0.62%以及0.39%，双双接近近十年来历史低点。

 

    疫情恢复后行业需求韧性十足，看好人员增速放缓下的利润释放。

 

    2020 年计算机行业整体受到疫情的影响，营收端出现了小幅下降，但随着疫情的缓解，需求很快释放，使得行业整体2021 年营收同比增长了15%以上，已超2019 年同期增速。我们持续看好疫情缓和后行业全面复苏所带了的营收增长。此外，计算机行业概念股也在不断出现新兴技术的迭代，使得公司人均产出进一步攀升，对人数的依赖度在降低。近年公司人员扩张的速度已趋缓，我们看好人员增速放缓下更强劲的利润释放。

 

    行业概念股估值处于低位水平。受各种内外因素影响，计算机板块自2020年中后持续走弱，估值水平龙头股出现了较大幅度的回落，已接近2019 年同期低点水平。另外，当前行业动态市盈率处于43.37 倍，低于机会值45.77，且位于近10 年15.79%的分位，估值的安全边际已很高，具备中长期的向上空间。

 

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    风险提示：疫情反复带来需求端疲软的风险、政策落地不及预期的风险。

 

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