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    　　7 月27 日，中基协发布2022 年第二季度基金销售保有规模排名。

 

    　　评论：

 

    　　二季度股混基小幅净赎回，债券型基金大幅净申购。（1）今年二季度中证混合基金指数及中证股票基金指数上涨7.5%、8.8%，以规模比例粗算，股混型基金净值增长约7.8%。

 

    　　前百股混基保有量环比增长7.3%，略低于净值增长。（2）今年二季度中证债券型基金指数环比上涨1.3%，但前百债基保有量环比增长达18.4%，财富管理大趋势不变，出于避险需求，基民在基金资产配置上出现一定结构性变化。

 

    　　头部聚集效应明显增强，股混头部聚集性更明显。（1）股混保有上，CR5 达35.8%，环比提升1.0pct；CR10 达49.5%，环比提升1.2pct；CR20 达62.7%，环比提升1.4pct。（2）非货保有上，CR5 达24.1%，环比提升0.8pct；CR10 达32.0%，环比提升0.8pct；CR20达40.2%，环比提升1.0pct。

 

    　　券商保有规模增长最快。二季度券商股混基金代销保有1.24 万亿元（环比+9.1%），市占率16.0%（环比+0.6pct）。非货基保有规模1.42 万亿元（环比+13.50%），市占率13.5%（环比+0.5pct）。增速位居行业第一，核心增量来自东财证券。

 

    　　东方财富：业务持续展现阿尔法，市占率增速位居行业第一。东财集团保有量市占率合计增长0.6pct，位居行业第一。其中天天基金股混基保有量5078 亿元（环比+9.5%），市占率6.6%（环比+0.3pct），位居行业第三；非货基保有量6695 亿元（环比+8.4%），市占率4.2%（环比基本稳定），位居行业第三。股混基持续展现护城河优势。非货市占率未明显变化，债券型基金规模环比增长5.3%，低于行业平均。可能的原因是机构财富管理市场增长有所放缓，对天天基金债基规模贡献减少。

 

    　　东财证券股混基规模274 亿元（环比+417.0%），位居行业第45，市占率0.4%（环比+0.3pct）；非货基规模363 亿元（环比+495.1%），市占率0.2%（环比+0.2pct）。东财证券保有规模高速增长可能的原因：1、我们注意到目前已可以在东方财富直接购买基金，而非通过转向天天基金渠道进行购买，可能目前在东方财富APP 下购买的公募基金已计入东财证券保有量； 2、线下财富管理发力，可能带来一部分代销增量；3、东财证券基金投顾业务有所展业。

 

    　　机构财富管理增速有所放缓。基煜及汇成基金股混、非货基市占率环比均下滑0.1pct。

 

    　　基煜非货规模2252 亿元（环比+2.1%），债券型基金规模环比+7.3%；汇成非货规模1647亿元（环比+0.5%），债券型基金规模环比+4.1%。对比行业非货环比+10.1%，债基环比　　+18.4%。两家以机构代销为主的财富管理机构保有规模增速均低于行业平均。保有市占率下滑的主要原因或是机构财富管理市场竞争明显加剧。

 

    　　银行概念股市占率稳居行业第一，且市占率有所增长。银行代销股混基保有规模3.47 万亿元（环比+7.0%），市占率44.9%（环比+0.8pct）；非货基规模4.21 万亿元（环比+9.4%），市占率26.1%（环比+0.5pct）。独立代销机构股混基保有规模1.60 万亿元（环比+6.4%），市占率20.7%（环比+0.3pct）；非货基规模3.03 万亿元（环比+9.5%），市占率18.8%（环比+0.4pct）。

 

    　　投资建议：（1）二季度券商龙头股保有量增速最为明显，虽然主要来自东财证券的高增长，但已展现出证券类投资者向财富管理转型的潜力。传统证券类投资者的财富管理需求挖掘可能持续成为券商类保有代销的重要增量；（2）互联网代销机构护城河进一步巩固。东方财富、蚂蚁基金及腾安基金市占率均有一定增长。非货基规模高速增长，居民向权益类市场搬家的趋势持续。投资方面，券商板块推荐顺序为：东方财富、国联证券、广发证券龙头股、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司、兴业证券。

 

    　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场龙头股创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。

 

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