多數時期銀行業指數走勢與機構持倉比例呈較強的正相關性。本篇報告根據歷年主動偏股公募基金龍頭股的重倉持股數據進行統計分析，其中主動偏股公募基金主要包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金。

 

    1、22Q2 機構重倉銀行板塊市值比例下降至2.67%22Q2 主動偏股公募基金重倉銀行龍頭股板塊占比為2.67%，環比下降了1.34 個百分點。19 年末公募重倉銀行板塊市值占比曾達到6.52%的高位，20 年前兩個季度持續下跌，20Q3 止跌啟升，21Q1 回升至5.6%，21 年后三個季度占比持續下跌，1Q22 回升至4.01%，22Q2 下降至2.67%。

 

    22Q2 機構重倉銀行板塊比例下降主要由俄烏戰爭和疫情反復導致。2 月中旬-3月中旬，俄烏戰爭等引發經濟擔憂，板塊回調；4 月初-5 月底，上海疫情封城及北京疫情等引發對經濟的悲觀預期，銀行板塊明顯回調。

 

    2、22Q2 大行占比下降，優秀城商行占比上升

 

    22Q2 優秀城商行占比上升。從季度環比變化來看，22Q2 板塊內持倉市值占比提升較多的銀行為杭州銀行、成都銀行、寧波銀行、江蘇銀行，均較22Q1 提升1 個百分點以上。

 

    大行占比下降。22Q2 招商銀行、興業銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行的持倉占比有所下降，分別環比下降2.9/2.4/1.8/1.8/1.5 個百分點。

 

    3、1H22 北上資金凈流入338 億元，近一月凈流出136 億近期北上資金龍頭股大幅流出。從北上資金近一月的資金凈流入情況看（22/06/20~22/07/20），北上資金近一月凈流出銀行板塊136.5 億元，其中凈流出資金量較大的是招商銀行、平安銀行、興業銀行龍頭股，主要受到地產的不確定性因素等情緒影響。

 

    從1H22 北上資金的情況看，北上資金凈流入銀行板塊338 億元，其中凈流入招商銀行71.6 億元，興業銀行47.5 億元，郵儲銀行41 億元，凈流入主要來自一季度，二季度北向資金凈流出嚴重。

 

    銀行北上資金平均持股比例為3.29%，有所下降。截至22 年7 月20 日收盤，銀行北上資金平均持股比例為3.29%，其中前三名平安銀行、招商銀行、寧波銀行，持股比例分別為8.35%、7.60%和6.12%。

 

    投資建議：疫后復蘇，積極看多

 

    近期經濟逐步恢復，政策發力之下，下半年經濟或疫后復蘇，驅動銀行概念股估值修復。我們認為，銀行板塊有望重演20Q3-21Q1 疫后復蘇行情。近期，江蘇等江浙銀行先后發布了業績快報，業績靚麗，或催化銀行中報行情。下半年我們首推江蘇及寧波銀行。

 

    風險提示：金融讓利，信貸需求走弱，息差收窄；資產概念股質量惡化等。

 

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