強調政治定力，保障政治優先級，市場預期改善仍需政策暖風。本次會議仍將政治和社會發展放在更重要的位置，提出“特別是要從政治上看、算政治賬”。定調疫情防控仍是下半年最高優先級，全年經濟目標的實現或受此掣肘。目前貨幣龍頭股政策已偏寬松，財政政策有望加碼擴大內需，以政策組合拳推動經濟復蘇，經濟預期的改善情況仍待觀察，下半年的內需恢復仍有可能遭遇疫情復發、地產寒流等阻力。

 

    專項債+政策性信貸，實物工作量加快形成，撬動新增銀行信貸。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸概念股支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。6月1日，國常會調增政策性銀行8000億元信貸額度，6月30日提出3000億元政策性銀行專項金融債，政策性信貸概念股支持+財政補充的組合拳，助推“穩貨幣”向“寬信用”傳導。實物工作量加快形成，利好銀行下半年配套信貸投放，全年業績穩定性可期。

 

    地產風險龍頭股傳導至按揭，政府、銀行及房企正形成“保交樓”合力。會議堅持“房住不炒”定位不變，強調因城施策、用足用好政策工具箱，首套房利率下限及5Y-LPR雖已下調，但需求恢復的效果欠佳。“停貸事件”風波成為新的擾動項，但各銀行涉及的按揭占比在0.01%左右，風險總體可控。地方政府與銀行、房企形成合力，“保交樓”已有實質性進展。7月27日鄭州房管局針對7家重點企業的項目，給予棚改統貸統還、收并購、破產重組、保障房租賃4種模式的退出方式支持；部分銀行允許按揭延期還本付息、減免逾期手續費，房企則以“保交付”替代銷售額成年度目標。

 

    高風險金融機構數量繼續壓降，縣域金融的競爭格局或迎調整。2021年初，銀保監會提出推動村鎮銀行改革重組，加快村鎮銀行補充資本。村鎮銀行“取現難”問題暴露部分銀行公司治理缺位，預計更多村鎮銀行可能通過并購、農商行增資等方式獲得“重生”。村鎮銀行作為縣域金融的重要主體，將由“野蠻生長”演變為規范發展，縣域金融的競爭格局或將產生新的變化，利好公司治理完善、業績確定性強的農商行。

 

    投資建議:政策性金融龍頭股支持撬動新增信貸，房地產龍頭股和村鎮銀行風險化解已有明顯進展，后續關注需求恢復斜率和政策呵護力度。政策性信貸支持+財政補充，助推“穩貨幣”向“寬信用”傳導，撬動銀行信貸增量。“保交樓”進度加快，市場對于地產的預期有望筑底回升。建議關注：1）主線一，區位優勢明顯、基建放量可期的優質區域銀行，如江蘇、成都、寧波、杭州、常熟；2）主線二，疫后復蘇信貸龍頭股加碼+房地產風險緩釋+非息業務優勢領先，看好優質股份行，如招行、平安。

 

    風 險提示：穩增長政策不及預期；疫情反復拖累經濟增速。

 

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