报告摘要：

 

    扩需求稳增长基调 不变，不转弯也不冒进。从基调上来看，本次政治局会议指出“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调”；而且，“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”的表述也表明政策对于经济增速仍有要求，对于今年下半年的经济增速预计会坚持5.5%的经济增长目标，从而推动全年经济增长“保4 争5”。从政策上来看，会议指出“宏观政策要在扩大需求上积极作为”、“财政货币龙头股政策要有效弥补社会需求不足”，预计基建等手段仍将是下半年工作重点；货币政策概念股方面，“要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，不转弯也不冒进，货币政策的表述中也强调了“政策性银行”与“基础设施建设”，预计基建仍将持续发力。

 

    压实地方责任，化解地产风险。本次会议将“稳定房地产市场”的表述置于“房住不炒”之前，体现出政策面对于化解地产风险、保交楼、稳民生的关注；同时，会议表示要“因城施策用足用好政策工具箱”、“压实地方政府责任”，预计后续“保交楼”将持续推进，前期发酵的按揭贷款风险将随之化解，之前因此次事件受到压制的银行板块估值将获得修复机会。

 

    经济概念股大省要挑大梁，持续看好拥有区位优势的城农商行。本次政治局会议指出“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”，表明全年5.5%的经济增长目标对于经济大省仍有约束力，预计下半年优势区位仍将着力推动稳中求进、更进一步，在此基础上，优势区位的城农商行有望持续受益。

 

    投资建议：从整体基调上来看，本次政治局会议不转弯也不冒进，财政政策概念股仍以推动基建弥补需求为重点，货币政策也延续了合理充裕的表述；同时，会议对经济增速仍有一定要求，尤其对经济大省、优势区位提出了更进一步的要求；在化解风险方面，会议要求压实地方责任，预计后续“保交楼”将持续推进，按揭贷款的事件冲击将随之化解。在此基础上，我们持续看好“稳增长政策+疫后修复”的环境下，银行板块向“拨备释放→业绩高增→估值修复”长期主线回归，尤其拥有区位优势的城农商行在当前环境下将持续受益，结合中报业绩的催化，看好银行板块估值修复。

 

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

 

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