股市下跌，新發遇冷，非貨規模同比增14%，環比增1%

 

    基金市場概況：2022年Q2權益市場先抑后揚，三大指數算術平均漲5.5%，新發基金遇冷份額同比降低26%，預期公募基金總規模增長、權益類規模微增，季度增速環比有所回落。

 

    全口徑基金：2022年5月末，我國全類別基金凈值高達26.26萬億，同比增長15%，相較Q1增長5%。

 

    非貨型基金：2022年2月末，我國非貨型基金凈值為15.22萬億，同比增速14%，相較Q1增長1%。

 

    原因分析：4月市場下行，悲觀情緒達到頂點，大盤一度跌破3000點，此后5月6月開啟反彈，規模增長主要由凈值反彈主導，權益類基金尚未恢復凈申購。

 

    長期來看不改我國資本市場機構化趨勢

 

    公募基金持倉維持領跑。截止2022Q2，公募基金持有A股市值為5.98萬億元，同比增長7.4%，環比上一季度增長8.4%；持股市值占A股的比例環比略微增長2.89%至7.05%，公募基金依然是A股最大的機構投資者。

 

    偏股公募主動調倉與行業持倉市值占比變化基本一致：分行業來看，22Q2主動偏股公募基金重倉市值占比前四名為電力設備、食品飲料、汽車、有色金屬，行業增持比例均超過0.6%。

 

    非銀板塊整體持倉情況分析

 

    基金持倉情況：非銀板塊整體持續被嚴重低配，券商持倉環比略微修復，保險持倉繼續下滑。

 

    券商：2022年二季度末，券商板塊持倉占比僅為1.16%，環比22Q1增長0.18pt，依舊顯著低配（VS標配3.84%）

 

    保險：2022年二季度末，保險板塊持倉占比僅為0.15%，環比22Q1下滑0.02pt，依舊顯著低配（VS標配1.64%）原因分析：22H1三大指數下跌10%，一季度交投活躍度降低、新股破發、自營轉虧，上市券商凈利潤同比-43%，二季度景氣度轉暖，股價反彈，券商持倉環比提升，但對行業整體配置興趣仍低；保險由于渠道持續出清、疫情反復等因素導致負債端持續低迷，且資產端受權益市場波動及利率低位震蕩等因素影響導致板塊持續處于超低配狀態

 

    基金持倉概念股與板塊股價表現情況：非銀板塊持倉比例整體有所好轉，低配比例小幅收窄但缺口仍未修復，券商板塊持倉環比小幅提升，保險板塊持倉有所下滑。

 

    券商概念股：22年5月以來A股走出顯著的結構性反彈，證券行業景氣度修復，盡管其他業務板塊仍保持一定的韌性，但4月市場非理性悲觀跌至部分券商止損線導致減倉，部分券商未享受5-6月反彈收益，預期22Q2行業自營投資收益仍將承壓，此外風險偏好降低融券業務下滑近80%，預計行業龍頭股整體業績下滑幅度在21%左右。權益類基金規模下滑導致以東方財富為首的“含財率”標的景氣度沒能延續21年的高光時刻，短期來看投資主邏輯欠缺，持倉和股價較去年末均下滑；成長性較高的國聯證券和業績穩健的中信證券市場認可度有待提升，持倉未見顯著增長。

 

    保險： 2020年以來保險行業龍頭股受疫情沖擊和行業渠道轉型等因素影響，行業龍頭股負債端發展依舊低迷，持續處于較大幅度的下滑態勢之中，疊加22年初以來權益市場劇烈震蕩，板塊股價和持倉比例持續下滑。

 

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