報告要點:本篇報告旨在梳理全球與國內移動游戲2022年上半年發展情況,對重點公司做中期業績前瞻。 

 

    2022上半年全球移動游戲增速下臺階。2022年Q1全球移動游戲概念股連續13季度以來首次出現同比負增長,且Q2預計延續Q1下滑趨勢。下滑原因分析,一方面是2021年高基數影響,另一方面游戲消費受制于通脹、地緣沖突等因素開支收縮。分品類來看,FPS\TPS\MOBA\RPG等品類流水下滑明顯,休閑\SLG流水穩定性相對較好。 

 

    國內游戲公司:出海增長有所停滯,新品龍頭股供給不足,國內增速放緩。2021年5月以來,月度出海規模已無增長,4Q21\1Q22環比分別下滑7.8%\0.6%,這與海外市場增速放緩趨勢吻合。預計國內移動游戲2Q22下滑明顯,3~5月移動游戲規模分別為166/170/166億,同比增速分別為-11.6%/-5.3%/-10.9%,我們認為這與疫情沖擊、版號發放有關,新增上線游戲減少,研發周期拉長,新品供給不足。 

 

    觀點總結:海外在經歷2020與2021年高速增長后,面臨增長壓力,進入調整期,國內公司出海預計也會受到大盤影響,增速下臺階,后續需重點關注單品表現對于公司出海收入帶動;國內在版號進入正常發放后,新品供給將逐步增加,預計Q2觸底后將迎來環比逐季提升。 

 

    重點公司中報前瞻: 

 

    1)三七互娛:已經披露2022中報預告,凈利潤區間為16~17億,我們預計上半年收入為81.1億,同比增長7.6%,其中國內收入為52.43億,同比略有下滑,海外收入28.63億,同比增長40%。 

 

    2)吉比特:預計上半年公司收入為25.8億,同比增長8.1%,凈利潤為7.3億,同比下滑19%。下滑主要由于去年同期公司較高的投資龍頭股收益,若扣除投資收益影響情況下,預計利潤同比增長25%~30%之間。 

 

    3)完美世界:預計上半年公司收入為40.5億,同比下滑3.7%,凈利潤為12.13億,同比增長370.2%。 

 

    投資建議:頭部游戲龍頭股標的已經進入低估狀態,利空因素充分演繹,中報增速穩定,三季度預計國內游戲規模觸底回升,當下位置風險收益比較高,建議重點關注三七互娛、吉比特、完美世界。 

 

    風險提示:產品延期上線風險;產品上線表現不及預期風險;行業龍頭股政策及監管風險;預測假設與數據統計相關風險

 

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