事件描述

 

    奧維云網發布6 月清潔電器線上數據:6 月清潔電器線上零售概念股量/額分別-24.49%、-15.32%,掃地機器人零售量/額分別-34.88%、-12.00%,洗地機零售量/額分別+12.72%、+6.96%,推桿式吸塵器零售量/額分別-34.78%、-36.71%;分品牌來看,科沃斯零售量/額分別-48.37%、-28.60%,添可零售量/額分別-22.54%、-20.65%,石頭科技零售量/額分別+31.48%、+97.44%。

 

    事件評論 

 

    5-6 月掃地機景氣邊際修復,洗地機高增長延續:剔除掉今年618 電商龍頭股尾款支付錯期的影響,5-6 月整體來看,掃地機器人零售量/額分別-16.50%、+18.97%,在消費景氣度整體偏弱背景下,掃地機銷量端仍有壓力,但跌幅較1-4 月有所收窄,一方面系618 促銷的拉動,另一方面部分更高性價比機型在5 月正式開售;另外行業內自清潔產品占比仍舊在快速提升,5-6 月掃地機零售均價大幅+42.48%。洗地機5-6 月零售量/額分別+65.91%、+59.92%,景氣度與1-4 月相比基本持平,另外5-6 月洗地機均價維持3100+元,環比基本穩定、同比小幅下滑。此外,若考慮到線下和抖音渠道增量,實際景氣度優于上述口徑。 

 

    石頭、云鯨表現出色,添可份額環比回升:掃地機方面,5-6 月科沃斯+一點合計銷量份額為34.16%,1-4 月為38.10%,去年同期為40.48%,盡管線上份額回調,但抖音和線下渠道發力明顯;5-6 月石頭銷量份額為19.40%,1-4 月為17.39%,去年同期為9.58%,憑借著自清潔產品的發力,公司份額提升明顯;云鯨憑借降價策略,份額端反饋良好。洗地機方面,添可5-6 月銷量份額為53.41%,1-4 月為48.45%,去年同期為73.64%,憑借著促銷活動拉動,添可份額環比恢復,另外預計線下也在放量;追覓洗地機由于營銷力度較大,份額提升明顯,5-6 月銷量份額為9.80%,1-4 月為5.45%,其余玩家體量有限。 

 

    二季度收入延續高增,業績表現弱于收入:二季度掃地機國內銷量表現依舊低迷,但自清潔占比提升驅動行業均價大幅向上;今年歐洲消費景氣度較平淡,掃地機在歐洲市場需求遇冷,美國需求同樣有一定壓力但小于歐洲,亞太市場景氣較好。盡管需求較弱,但龍頭企業自身周期明顯,比如科沃斯在線下&抖音渠道快速放量,石頭新品反響出色、線上大幅搶奪份額。洗地機依舊需求火熱,龍頭品牌在行業紅利和渠道紅利助力下,依舊延續著快速增長。業績方面,盡管產品結構、匯率、成本、運費皆有利好,但考慮到營銷投入力度較大、部分企業存在股權激勵費用和短期套保浮虧的影響,預計盈利能力皆有所回落。 

 

    維持行業“看好”評級:剔除618 電商尾款支付錯期的影響,5-6 月掃地機器人龍頭股零售量/額分別-17%、+19%,景氣度環比有所修復,一方面系618 促銷的拉動,另一方面部分更高性價比機型在5 月正式開售。洗地機5-6 月零售量/額分別+66%、+60%,景氣度與1-4 月相比基本持平。此外,若考慮到線下和抖音渠道增量,實際景氣度優于上述口徑。份額方面,科沃斯線上份額回落但抖音和線下渠道發力明顯;石頭憑借著自清潔產品的發力,掃地機份額提升明顯;添可憑借著促銷活動拉動,份額環比恢復,另外預計線下也在放量。兩大龍頭自身“α”出色,維持行業“看好”評級,持續推薦科沃斯和石頭科技。

 

    風險提示

 

    1、行業技術龍頭股迭代不及預期;

 

    2、行業競爭格局大幅惡化。

 

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