政策推動，海上光伏概念股迎高光時刻：繼習(xí)主席在第75 屆聯(lián)合國大會強(qiáng)調(diào)“雙碳”目標(biāo)后，2021 年10 月，中辦、國辦陸續(xù)印發(fā)了關(guān)于碳達(dá)峰碳中和的工作意見和行動方案，提出全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展。在國家政策的驅(qū)動下，我國各沿海省份積極響應(yīng)黨中央實現(xiàn)“雙碳”的目標(biāo)，陸續(xù)著手重點發(fā)展海洋光伏產(chǎn)業(yè)。

 

    　　土地資源限制沿海地區(qū)光伏發(fā)展，山東省在海上光伏開發(fā)和建設(shè)方面走在全國前列：

 

    　　2022 年4 月發(fā)布的《山東省2022 年“穩(wěn)中求進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展政策清單（第二批）》明確提出對海上光伏項目進(jìn)行海域使用金減免（不超過20%）及針對海上漂浮式光伏電站財政補(bǔ)貼（2022—2025 年分別按照每瓦1/0.8/0.6/0.4 元進(jìn)行補(bǔ)貼），2022 年7 月出臺的《山東省海上光伏建設(shè)工程行動方案》明確指出海上光伏建設(shè)基地總規(guī)模達(dá)42GW，其中海上光伏場址裝機(jī)規(guī)模為23.6GW，其余為風(fēng)光同場。若山東省的推進(jìn)效果較好，預(yù)計其他沿海省份或?qū)⒏�進(jìn)。

 

    　　海上光伏：漂浮式電站的主戰(zhàn)場。海上光伏電站分為樁基式和漂浮式兩種，現(xiàn)階段以樁基式為主（灘涂、潮間帶）；目前海上漂浮式電站建設(shè)還處于從0 到1 的過程，判斷明年將有項目落地。當(dāng)前海上漂浮式光伏造價較高，但未來均有較大的降本空間：1）參照內(nèi)陸水面漂浮式光伏電站降本曲線。長期視角，海上漂浮式的浮體及錨固系統(tǒng)成本或可降低50%左右；2）裝機(jī)容量增加帶來規(guī)模效應(yīng)使總體單瓦成本降低，提升IRR。

 

    　　發(fā)電效率角度，水上光伏發(fā)電量較陸地光伏高5%-10%；海上漂浮式電站在海上浪大風(fēng)大及微生物等問題均有成熟的解決方案，新加坡已有規(guī)模化商業(yè)項目落地；當(dāng)前大規(guī)模應(yīng)用的核心制約因素是投資回報率因素，今年山東省給予海上漂浮式光伏電站1 元/瓦補(bǔ)貼（每年有退坡）以鼓勵其發(fā)展。在不考慮補(bǔ)貼情境下，業(yè)內(nèi)測算某海上漂浮式電站全投資IRR 可達(dá)7%，隨著成本下降，回報率仍有提升空間。從中長期視角看，海洋場景中漂浮式較樁基式更具經(jīng)濟(jì)性、應(yīng)用場景更廣泛且環(huán)保問題較小，或是未來主流。

 

    　　樂觀假設(shè)下，僅山東省海洋光伏電站浮體及錨固市場空間或可達(dá)272 億元及19 億元：

 

    　　由于海洋的作業(yè)環(huán)境較內(nèi)陸水域更惡劣，對相關(guān)系統(tǒng)的要求更高，且海洋漂浮式光伏電站處于起步階段，故我們假設(shè)2022 年海洋漂浮式光伏的造價成本與內(nèi)陸漂浮式早期成本一致，測算得山東省海洋光伏電站浮體及錨固系統(tǒng)的市場空間分別為272 億元和19億元；若后續(xù)其他沿海省市跟進(jìn)漂浮式光伏建設(shè)，則相應(yīng)的市場空間將進(jìn)一步擴(kuò)展。

 

    　　投資建議：海洋光伏電站的發(fā)展是突破沿海省市土地約束與新能源發(fā)展的關(guān)鍵“雙碳”背景下，沿海地區(qū)加大開發(fā)海上新能源項目，山東省在海上光伏開發(fā)和建設(shè)方面走在全國前列。中長期視角看，漂浮式海上光伏電站較樁基式更具經(jīng)濟(jì)性、應(yīng)用場景更廣泛且環(huán)保問題較小，或是未來主流。漂浮及錨固環(huán)節(jié)將最為受益。

 

    　　漂浮系統(tǒng)龍頭股（HDPE 制品）：關(guān)注納川股份&陽光電源。納川股份在HDPE 材料方面具有豐富的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗；2021 年4 月，三峽集團(tuán)成為公司最大股東，國資背書為市場注入更強(qiáng)信心。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂海洋漂浮系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，負(fù)責(zé)為其提供海上光伏浮體新材料概念股的配套，打開新的增長空間。陽光電源主要從事太陽能、風(fēng)能等新能源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等，依托于其多年的陸上光伏研發(fā)經(jīng)驗，公司的內(nèi)陸水面光伏產(chǎn)品具有顯著優(yōu)勢。截至2021 年12 月，公司內(nèi)陸水面光伏系統(tǒng)全球累計應(yīng)用超過1.7GW，市占率連續(xù)四年保持全球第一。

 

    　　錨固系統(tǒng)龍頭股：關(guān)注巨力索具&亞星錨鏈。巨力索具專業(yè)從事索具的研發(fā)、制造和銷售，是國內(nèi)索具行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，一直積極參與海洋項目，打造高質(zhì)量海洋裝備。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂了協(xié)議，未來將為其提供海上光伏錨固系統(tǒng)配套產(chǎn)品。亞星錨鏈?zhǔn)菍�業(yè)生產(chǎn)錨鏈和海洋系泊鏈及附件的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海洋石油平臺、海上電廠等領(lǐng)域。公司的系泊鏈技術(shù)世界領(lǐng)先，有望受益于海上光伏電站建設(shè)。

 

    　　風(fēng)險分析：后續(xù)政策落地進(jìn)展不及預(yù)期，相關(guān)公司技術(shù)概念股研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，疫情反復(fù)拖累項目進(jìn)度、影響原材料供應(yīng)。

 

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