光伏硅片切割領(lǐng)域是 金剛線主要市場(chǎng)

 

    自2010 年以來(lái)，金剛線開(kāi)始應(yīng)用于光伏晶體硅切割領(lǐng)域，隨著光伏行業(yè)龍頭股不斷發(fā)展、金剛線實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化及全面替代傳統(tǒng)砂漿切割，光伏晶體硅片切割領(lǐng)域已成為金剛線最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占據(jù)金剛線市場(chǎng)90％以上的份額。從技術(shù)發(fā)展看，金剛線切割全面替代傳統(tǒng)砂漿切割是上一輪技術(shù)變革方向，推動(dòng)了硅片切損降低和切片效率提升。目前，主要光伏單、多晶硅片生產(chǎn)廠商已全部采用金剛線切割。往后看，金剛線切割在半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁材領(lǐng)域滲透率有望持續(xù)提升。

 

    光伏行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)明確，硅片價(jià)格高漲、擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，金剛線耗材概念股賽道充分受益全球雙碳目標(biāo)下，光伏行業(yè)裝機(jī)需求有望保持長(zhǎng)期景氣。中性預(yù)期2030 年全球新增光伏裝機(jī)1214.4GW，對(duì)應(yīng)2021-2030 年CAGR 為24.5%。長(zhǎng)期景氣趨勢(shì)下，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)量持續(xù)增加，2013-2021 年硅片產(chǎn)量CAGR 為25.0%。下游裝機(jī)需求旺盛將傳遞至硅片生產(chǎn)，硅片產(chǎn)量有望持續(xù)提升。金剛線耗材屬性明顯，直接受益硅片產(chǎn)量增長(zhǎng)及細(xì)線化趨勢(shì)。一方面，金剛線具備突出的耗材屬性，硅片產(chǎn)量直接影響金剛線需求，賽道成長(zhǎng)性凸顯。另一方面，薄片化帶動(dòng)細(xì)線化發(fā)展趨勢(shì)，切割能力有所削弱進(jìn)一步帶動(dòng)線耗增加，金剛線需求彈性或好于硅片產(chǎn)量的增長(zhǎng)。綜合考慮硅片產(chǎn)量增加及細(xì)線化技術(shù)變革，我們測(cè)算，2022-2023 年金剛線的需求有望達(dá)到14017 萬(wàn)公里、21773 萬(wàn)公里，同比增長(zhǎng)82.7%、55.3%。

 

    需求旺盛推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格下降考驗(yàn)金剛線企業(yè)降本能力金剛線國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)合計(jì)銷(xiāo)量持續(xù)提升，市場(chǎng)整體形成“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。金剛線需求景氣下，行業(yè)產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)各公司產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2022 年底，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)金剛線產(chǎn)能將達(dá)到2021 年底的1.1 倍，遠(yuǎn)超全球光伏新增裝機(jī)預(yù)期增速。行業(yè)供給快速增加，促使產(chǎn)品價(jià)格逐年下降，降本提效勢(shì)在必行。規(guī)模化擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，2021年原材料端成本持續(xù)承壓疊加金剛線價(jià)格延續(xù)下滑，但具備較大產(chǎn)能的企業(yè)盈利能力韌性更強(qiáng)。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)設(shè)備效率提升，“單機(jī)六線”、“單機(jī)九線”等傳統(tǒng)設(shè)備向“單機(jī)十二線”

 

    甚至更高產(chǎn)能設(shè)備過(guò)渡，人工與制造成本得以進(jìn)一步攤薄。此外，向上游原材料環(huán)節(jié)延伸提高自制率是重要的降本手段，近年來(lái)，美暢股份向上游黃絲制造和母線拉絲環(huán)節(jié)布局。原材料成本占比較高使得原材料自供降本成為可能。

 

    細(xì)線化大勢(shì)所趨，鎢絲有望成為金剛線新一輪技術(shù)變革方向當(dāng)前金剛線的母線主要是碳鋼線，線徑縮小或已接近極限，而鎢絲線徑可以做到30μm 以下，且可以形成對(duì)碳鋼線10μm 的線徑優(yōu)勢(shì)，更適應(yīng)金剛線細(xì)線化和硅片薄片化需求。但鎢絲對(duì)碳鋼線的替代仍存在限制，一方面，鎢絲供應(yīng)存在瓶頸，目前上游企業(yè)開(kāi)啟擴(kuò)產(chǎn)，供給端壓力有待進(jìn)一步緩釋。另一方面，鎢絲當(dāng)前價(jià)格仍較高，鎢絲金剛線的價(jià)格是碳鋼絲金剛線龍頭股的2-3 倍左右。我們測(cè)算，對(duì)比出片率提升帶來(lái)的超額收益與換線成本，鎢絲替換目前尚不具備經(jīng)濟(jì)性。

 

    但隨著光伏用細(xì)鎢絲產(chǎn)能龍頭股逐步釋放，基于鎢絲母線的金剛線在下游應(yīng)用成熟，后續(xù)鎢絲金剛線概念股有望持續(xù)降本，推動(dòng)對(duì)碳鋼絲金剛線的替代。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、下游裝機(jī)需求不及預(yù)期；

 

    2、金剛線降本不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資概念股評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票