核心观点

 

    　　1. 总量上核心关注点：A、货币政策概念股的变化B、地产是否会使得市场风险偏好急速下降；C、通胀是否会超预期。分析来看：A、货币供给仍将维持宽松；B、但地产问题确实值得跟踪，也是压制当前市场风险偏好的一个重要因素，目前的政策以“拖”为主，等待后续政策；C、国内本轮通胀或将更加缓和，不会对股市、估值难有大幅度压制。

 

    　　2. 产业上核心关注点：A、主赛道海内外需求问题；B、配置龙头股及估值性价比问题。总体来看，风光、锂电储能等细分领域三季度仍处于边际上行阶段，军工、CXO 等赛道的业绩兑现确定性增强，中短期成长赛道景气度仍将持续，风险影响暂时可控。

 

    　　3. 近期观点：（1）剩余流动性方向和状态未变，仍较宽裕，市场看中期仍乐观。近期风险事件扰动，导致市场风险偏好较低。（2）风格上，未来两月价值成长相对均衡。（3）行业配置，成长中，仍然推荐军工、CXO、电池；价值中，仍然推荐农产品链、绿电等。

 

    　　周度交流：当前市场核心分歧及关注点解析

 

    　　流动性+信用框架：随着后续社融逐步企稳回升，金融市场流动性仍将维持在充裕水平，不必悲观，市场将由估值修复切换至盈利修复逻辑。

 

    　　市场风格：最近一个月的风格变化，行情快速上行并逐步分化。过去两个月在“超跌反弹和估值修复”的逻辑下成长占优，后续随着信用修复，风格逐步回归均衡。

 

    　　我们的总结：（1）剩余流动性驱动市场继续上行，但临近流动性拐点，交易逻辑从估值修复转向盈利修复。（2）过去一段时间市场在“超跌反弹和估值修复”的逻辑下成长占优，后续随着信用修复，风格逐步回归均衡。

 

    　　本周讨论：现阶段，对于市场对于经济基本面和剩余流动性的边际变化趋势更加关心，本周，结合宏观数据和主流赛道行业组观点，总结当前市场上几个主要问题，供投资者参考。

 

    　　当前市场核心分歧及关注点解析：1）总量上核心关注点：A、货币政策的变化B、地产是否会使得市场风险偏好急速下降；C、通胀是否会超预期。分析来看：A、货币供给仍将维持宽松；B、地产基本面值得跟踪，也是压制当前市场风险偏好的一个重要因素，目前的政策以“拖”为主，仍需等待后续政策；C、国内本轮通胀或将更加缓和，不会对股市、估值难有大幅度压制。2）产业上核心关注点：A、主赛道海内外需求问题；B、配置及估值性价比问题。总体来看，风光、锂电龙头股等细分领域三季度仍处于边际上行阶段，军工、CXO 等赛道的业绩兑现确定性增强，中短期成长赛道景气度仍将持续，风险影响暂时可控。

 

    　　风险提示

 

    　　1、疫情传播龙头股或病毒变异超预期；

 

    　　2、近期地缘政治问题持续恶化。

 

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