事件：白云機(jī)場(chǎng)概念股發(fā)布2022 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。2022 年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.7 億元到-5.7 億元，同比增虧0.56 億元-1.6 億元;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-4.8 億元到-5.9 億元，同比增虧0.54 億元-1.6 億元；其中2022 年二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.8 億元到-4.9 億元，同比增虧1.3 億元-2.3 億元，環(huán)比一季度增虧3.0 億元-4.1 億元。

 

    主營(yíng)業(yè)務(wù)暫受疫情影響，營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)同比下滑。業(yè)績(jī)下滑主要原因是2022年上半年受疫情持續(xù)影響，白云機(jī)場(chǎng)龍頭股共完成航班起降13.24 萬(wàn)架次、旅客吞吐量1233.55 萬(wàn)人次、貨郵吞吐量99.32 萬(wàn)噸，同比變動(dòng)幅度分別為-27.95%、-42.62%、2.86%。

 

    面對(duì)疫情持續(xù)挑戰(zhàn)，公司多措施降本創(chuàng)效。創(chuàng)效方面，公司抓住疫情期間的市場(chǎng)需求大力開展客改貨業(yè)務(wù)。降本方面，嚴(yán)控行政支出、加強(qiáng)能源管理龍頭股、加強(qiáng)外包業(yè)務(wù)管理、提高人工效能、根據(jù)旅客結(jié)構(gòu)變化和防疫要求調(diào)整進(jìn)出港流程、加強(qiáng)投資成本的控制等。

 

    公司與香港、深圳機(jī)場(chǎng)存在一定競(jìng)爭(zhēng)，有待明確差異化定位�；浉郯拇鬄硡^(qū)是世界上唯一一個(gè)國(guó)際樞紐超過(guò)兩個(gè)的灣區(qū)，這與京津冀、長(zhǎng)三角機(jī)場(chǎng)群差別明顯。廣深港三大國(guó)際樞紐腹地市場(chǎng)相近，航點(diǎn)重合度較高，存在一定的競(jìng)爭(zhēng)，仍需要進(jìn)一步明確差異化功能定位。

 

    白云機(jī)場(chǎng)在大灣區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，處于有利地位。白云機(jī)場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)主要在于以下方面：一是業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)：2019 年，白云機(jī)場(chǎng)超過(guò)香港機(jī)場(chǎng)成為大灣區(qū)旅客量第一的機(jī)場(chǎng)；2020 年，白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量躍居全球第1 位，成為全球最繁忙機(jī)場(chǎng)，國(guó)際影響力大幅提升，2021 年旅客吞吐量全國(guó)第一；二是發(fā)展空間優(yōu)勢(shì)：白云機(jī)場(chǎng)龍頭股三期擴(kuò)建工程穩(wěn)步有序推進(jìn)，機(jī)場(chǎng)整體保障能力將迎來(lái)大幅提升，空域資源在大灣區(qū)機(jī)場(chǎng)中相對(duì)寬裕；三是基地航司優(yōu)勢(shì)：南航是白云機(jī)場(chǎng)主基地航司龍頭股，旅客運(yùn)輸量2019 年位于亞洲第一、全球第六，為白云機(jī)場(chǎng)建設(shè)國(guó)際樞紐提供了核心依托。

 

    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為-5.2/3.9/10.3 億元，以最新收盤龍頭股價(jià)計(jì)算PE 為-62.8/83.7/31.6。首次評(píng)級(jí)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：客流恢復(fù)不及預(yù)期；疫情修復(fù)不及預(yù)期；免稅業(yè)務(wù)龍頭股量?jī)r(jià)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

 

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