報告導讀

 

    　　二季度豬價超預期上漲，產業和資本市場對于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農業板塊。我們認為當前時點豬價上行正從脈沖向緩漲轉換，板塊行情正從β向α過渡，建議配置“聚焦成本、估值低、擴張性出欄兌現”等的生豬養殖標的，同時把握動保板塊業績修復機會。

 

    　　投資要點

 

    　　板塊：2022Q2 農林牧漁板塊配置比例環比下降2022Q2 農林牧漁板塊基金重倉市值降幅明顯。二季度豬價超預期上漲，產業和資本市場對于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農業板塊。2022Q2農林牧漁板塊基金重倉持股總市值為529 億元，環比2022Q1 減少17.29%；基金重倉持股市值占基金股票投資市值比為0.80%，環比下降0.26pcts；在所有申萬一級子行業中排名第17 位，相比2022Q1 末下降二位。

 

    　　2022Q2 農林牧漁子概念股板塊中，畜禽養殖板塊和飼料板塊配置占比超60%。畜禽養殖板塊占比39.89%（環比-4.63pct），飼料板塊占比37.02%（環比-0.59pct），種植業占比8.58%（環比-0.95pct），農產品加工占比12.08%（環比+6.17pct），動物保健占比2.43%（環比+0.01pct）。

 

    　　個股：重點布局養殖個股，牧原股份持倉躍居榜首個股方面，2022Q2 公募基金前十大重倉個股分別為牧原股份、海大集團、溫氏股份、梅花生物、大北農、安琪酵母、新希望、天康生物、登海種業、隆平高科。所屬申萬二級行業包括畜禽養殖業、飼料、農產品加工龍頭股和種植業。持股市值占農林牧漁重倉股總持股市值的83.62%，較2022Q1 環比下降0.25pct。

 

    　　公募基金重點布局養殖個股，牧原股份、海大集團和溫氏股份三者持股市值占基金股票投資市值的44.35%，占農林牧漁重倉股總持股市值的55.45%。牧原股份2022Q2 持股市值維持第一，持股市值及其占股票投資市值比例分別為106.7 億元、0.16%。海大集團和溫氏股份的持倉市值小幅下降，持倉市值環比-5.68%、-7.46%，占股票投資市值比例分別為0.14%、0.14%。飼料個股方面，海大集團重倉持股排名第二，2022Q2 持股市值占農林牧漁重倉股總市值為18.04%；飼料其他個股方面，大北農持股市值環比-12.96%。梅花生物、安琪酵母環比增加89.45%、113.55%；種植業方面，登海種業和隆平高科持股市值占農林牧漁重倉股總持股市值的5.77%。

 

    　　投資建議

 

    　　【生豬養殖】豬價上行從脈沖向緩漲轉換，板塊行情從β向α過渡。

 

    　　當前豬價的上行驗證了產能的去化幅度，補欄后驗將會把板塊推進由β向α過渡，后期需要聚焦成本、估值低、擴張性出欄兌現等指標評估投資標的。推薦成本優勢顯著的【牧原股份】，關注低估值【新希望】、【新五豐】、【天康生物】的成本改善情況。

 

    　　【白羽肉雞】引種斷檔與消費恢復疊加有望迎來周期向上。

 

    　　產業鏈深度虧損抑制補欄積極性，或倒逼種雞場主動去產能，美國禽流感或持續加劇種雞供應風險，禽類產品有望在熊市中抬頭。目前雞肉相關標的仍處于底部區域，安全邊際較高。首推產業鏈一體化龍頭【圣農發展】，其次關注上游主營雞苗銷售業務的彈性標的【民和股份】、【益生股份】。

 

    　　【動保】二季度業績下滑縮窄，板塊伴隨豬價起舞。

 

    　　復盤動保板塊歷史股價，當豬價上漲后，板塊會有明顯的β行情。目前養殖端逐漸實現盈利，動保板塊將伴隨豬價起舞。中長期建議關注非瘟亞單位疫苗研發進展。推薦關注亞單位疫苗研發優勢明顯的【普萊柯】，同時關注【中牧股份】、【生物股份】龍頭股、【回盛生物】產品動銷情況。

 

    　　風險提示

 

    　　（1）新冠疫情蔓延風險；

 

    　　（2）動物疫病大范圍爆發；

 

    　　（3）原材料價格大幅波動。

 

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