1、軍工行業概念股22Q2機構持倉總結（以招商軍工上市公司數據庫143家上市公司為樣本）：

 

    ①在基金前十大重倉股中，22Q2軍工行業整體持倉規模及持倉比例有所回升。從軍工行業機構持倉情況來看，22Q2全部基金軍工持倉市值1356.1億，持倉比例上升0.51pct至4.06%，超配比例上升0.41pct至1.40% 。②軍工概念股主題基金占比有所下降，全市場配置基金有所增持。③從對持倉公司性質來看，對民營軍工企業的持倉比例有所回升至28%。④從細分行業來看，航空產業鏈仍是最主要配置方向，配置比例達到62.2%；軍工電子板塊占比24.3%，排名第二；其余板塊占比相對小并保持穩定。

 

    ⑤從航空產業鏈上下游情況來看，材料和元器件&配套成為配置的重點。材料環節配置占比回升至29.7%；下游總裝企業配置占比持續下降至21.4%；元器件&配套環節占比微升至22.2%，超越總裝企業配置比例；零部件&加工環節占比穩定在19%；分系統環節占比回升至7.7%。

 

    2、軍工企業半年度業績預告持續發布，相關公司業績表現良好，例如：中航重機（+99.94%-114.75%）、派克新材（+62.00%）、廣聯航空（+60.02%-102.14%）、成飛集成（+177.78%-223.13%）、振華科技（+128.96%-158.06%）、國睿科技（+52.00%-68.00%）、長城軍工（+150.07%）、新余國科（+37.66%-53.69%）、湘電股份（+97.32%-130.47%）。我們認為，上半年受疫情反復等因素的影響，全市場較多行業業績承壓，而軍工行業受益于其特有的計劃性強、確定性高的特點，行業多家上市公司業績表現穩定，產業鏈景氣度持續提升，不其他行業的相對優勢更會不斷凸顯。十四五期間，如定價機制、預付款等各項新政策都向著有利于軍工企業的方向發展，軍工企業利潤率有望不斷提升。

 

    建議關注：

 

    1）首推航發產業鏈，發動機受益于先進機型放量和發動機國產化，去年上半年基數較低，今年上半年預計增速較高，且大宗商品價格回落有利于控成本：①具備壟斷地位的航發集團中下游主機廠和分系統公司：航發動力，航發控制；②借助軍民融合推進，成長速度快的上游高壁壘的材料供應商及外協鍛鑄件供應商：圖南股份、派克新材、西部超導、鋼研高納、航亞科技。

 

    2）受益于國企改革，業績增長明確的標的：中航沈飛、中航西飛、中航高科龍頭股、中航電子、中航機電、中航光電、振華科技、航天電器等。

 

    3）估值處于低位，PEG合理的民企標的：廣聯航空、三角防務、宏達電子、鴻遠電子等。

 

    風險提示

 

    1、由于行業下游客戶集中度較高，受軍方采購安排的影響較大，在訂單、收入確認上有一定不確定性；2、新型裝備龍頭股的研發及批產進程不達預期；3、改革不及預期的風險。

 

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