1）光伏方面，硅料偏緊帶動產業鏈持續漲價，限電、檢修概念股壓制組件排產，產業鏈供應更顯緊張。N 型電池廠商紛紛宣布擴產，降本訴求帶動電池向薄片化、大尺寸方向發展，建議關注電池設備、金剛線耗材等高景氣賽道。下半年海外需求料將持續釋放，疊加國內集中式放量，預計2022 年全球光伏裝機龍頭股有望超230GW，建議重點關注硅料、膠膜、組件、逆變器等環節優質公司；風電方面，1-5 月招標量45.18GW，同比增長105%，且招標價格逐步企穩，反映行業景氣度持續向好，預計2022 年風電招標將明顯增長。近期原材料價格下跌利于板塊盈利能力企穩回升。看好風電景氣度提升和盈利修復的機會；儲能方面，海外加快新能源裝機節奏拉動配儲需求，預計“十四五”期間國內相關政策將持續出臺，成本下降有望推動儲能行業持續爆發，建議重點關注抽水蓄能和電化學儲能產業鏈。2）2022 年6 月24 日水電水利規劃設計總院發布《抽水蓄能產業發展報告2021》，今年蓄能項目核準、開工規模有望超預期。預計至2022 年年底抽水蓄能電站總裝機容量達到4500 萬千瓦，隨著抽蓄的建設規模在新型電力系統發展的背景下快速提升，建議重點關注板塊內主要的設備、系統供應商、工程實施商及抽蓄資產持有運營平臺。

 

    　　 新能源：產業鏈漲價和N 型擴產提速，光伏高景氣度持續。

 

    　　光伏：7 月主流硅料廠商長單基本在本月初已簽完，長單主流交貨價格落在286-295 元/公斤區間，市場高位價格來至300 元/公斤以上。硅片成交價格接近區間高位，單晶硅片價格上漲聲音有所增加。上游硅片緊張疊加限電、檢修等因素，電池片產出減少，供應更顯緊張。本周國內組件市場平穩，海外組件價格的進一步攀升，高位價格來至0.28 美元/W 以上，國內一線主流組件廠商開工情況持穩，但中小組件廠商相較一般。N 型電池技術產業化提速、BIPV 等應用場景的拓展，對下游需求和盈利狀況帶來持續改善。近期N 型電池擴產加速，龍頭電池公司紛紛宣布擴產TOPCon 產能，金剛玻璃、華晟新能源等新進入者在HJT擴產方面表現出很強的積極性。隨著產業鏈擴產提速，預計將帶動相關設備廠商訂單放量。N 型電池在降本方面表現出較強的訴求，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金剛線概念股環節細線化過程中耗量明顯提升，從而帶動需求明顯快于行業整體增速，建議重點關注龍頭公司。國內風光大基地、整縣分布式推進及BIPV 政策推動下，行業需求有望迎來加速增長，預計2022 年國內全年光伏裝機有望增至80GW；歐洲加快光伏項目建設進度，海外裝機量料將保持較高速增長，2022年全球裝機有望超230GW。重點推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設備等環節。

 

    　　風電：2022 年以來陸風/海風招標持續超預期，截至5 月底，國內風電招標量45.18GW，同比增長105%，預計全年招標有望超80GW，其中海風招標量也維持高增態勢。招標價格在經歷一季度的快速下行之后，近期已經處于相對企穩的狀態，隨著海外經濟體央行加息導致原材料價格出現下行，風電產業鏈的成本壓力出現一定程度的緩解。隨著風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設加快和風機整體降價，陸上風電裝機有望迎來快速回升，陸上風電設施開發商的收益率有望明顯修復，預計全年整體裝機量有望達50GW 以上；2022 年海上風電因國家補貼政策退出或迎來階段性調整壓力，但各省海風項目迎來集中招標期，尤其近期海南、山東出臺海風中長期規劃目標，海上風電下半年將會有大規模的開工，預計規模超過10GW，海上風電料將成為新增裝機最快和變化更多的細分市場。

 

    　　在國內風機廠商技術升級、性價比優勢大幅提升的背景下，預計2022 年風機出口市場有望加速增長。

 

    　　儲能：近期歐洲、南美等地區分布式光伏發展提速，儲能配置需求持續提升，海外儲能市場持續爆發，利好國內儲能產品的出口和海外布局。國內，5 月下旬，國家發改委印發《關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知》，指出新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，鼓勵配建新型儲能與所屬電源聯合參與電力市場，加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網調峰。我們認為此舉有助于提升國內儲能裝機經濟性。國內外加速新能源電力發展，我們認為2022 年將成為儲能項目產業化爆發的關鍵時點。為實現碳中和我國需要風電、光伏等新能源的大規模建設，新能源發電有效運營需要新型電力系統的支持，而儲能發展是新型電力系統的關鍵環節。國內政策積極推動下，多地儲配規劃出臺助力儲能規模提升，預計2022 年下半年，政策將不斷完善儲能發展的環境，訂單的落地將會帶動產業鏈的發展；風電、光伏制造成本、儲能系統成本的下行，將使得儲能經濟性持續提升。我們判斷2021-2025 年全球儲能市場分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲能建設需求，綜合備電時長下的容量需求將分別為38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動主要儲能技術及相關產業鏈采購需求迎來高速增長。

 

    　　 電氣設備：投資增速有望反彈，迎峰度夏需求向好。二季度局部疫情擾動下4/5月單月投資走弱，但是6 月初兩網公司對投資總量的表態是維持年初制定的歷史峰值目標，南網進一步增加了100 億的投資規模，從歷史經驗看Q3/Q4 本身占全年電網投資的比重較高，其中Q4 占比約40%，三季度開始從投資規模到投資增速都有望出現提升和改善。中電聯近期公布全年用電量增速預期為5-6%，用電量持續增長的態勢對上游電源、電網建設具備長期影響，21Q3 的電力短缺也催生了對于系統轉型建設支撐環節的高度關注。站在當前時點，22Q3 建議重點關注7-9 月份傳統夏季用電高峰是否會同三季度穩增長政策發力后的用電需求恢復互相作用，對板塊情緒產生進一步影響。

 

    　　 風險因素：新能源裝機概念股增長不及預期；行業競爭加劇；產業鏈配套能力受限；產品價格大幅下降；利好政策落地不及預期等；電網投資不及預期；特高壓核準節奏不及預期；宏觀經濟景氣度不及預期；工業景氣度不及預期；用電增速放緩；國產替代不及預期；原材料價格大幅上漲。

 

    　　 投資策略：1）在碳中概念股和目標下，“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行，光伏領域中建議重點關注受益于供需格局持續緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續強化技術、具有成本及規模優勢的一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技龍頭股，逆變器環節的錦浪科技、固德威、德業股份等，膠膜環節龍頭福斯特，碳/碳熱場優質供應商金博股份、電池激光設備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維；風電領域建議重點關注受益于風電技術升級而成長性強化的金風科技、日月股份、東方電纜等；儲能領域，建議重點關注抽水蓄能領域的東方電氣，電化學儲能領域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2）電氣設備板塊：電源電網投資有望邁入新一輪景氣期，電網領域重點推薦明顯受益電網結構化投資的國網系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關注思源電氣、宏力達、四方股份，電源側重點推薦多環節受益的國產綜合設備龍頭東方電氣；工控周期輪動下，重點推薦份額持續提升的國產工控龍頭匯川技術；2021 年全年用電量同比增速達10.3%，建議重點關注具備持續成長空間的國產低壓電器龍頭正泰電器、良信股份龍頭股，以及電力EPCO 服務商蘇文電能。

 

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