事件

 

    最近热管理行业关注度较高。未来随新能源车概念股销量增长，下游需求提升+热管理技术升级提升产品单价，行业迎来戴维斯双击。热管理概念股属于高景气赛道，未来市场空间广阔。

 

    评论

 

    热管理系统主要由阀类产品、水冷板等零部件组成。其中阀类产品龙头股的相关企业有三花智控、盾安环境等，水冷板的相关企业有银轮股份等。

 

    三花智控：热管理龙头企业。作为热管理龙头，三花智控在热管理市场的份额较高，覆盖客户广，未来充分受益于热管理行业的高速发展。1）客户优质：公司绑定优质客户，如大众、比亚迪、上汽、蔚来等，且已全球化布局，就近配套提高客户粘性；2）规模优势：公司份额领先，规模优势造就强盈利能力，21 年毛利率约26%，高于行业平均水平约6pct。此外，集成化趋势下，公司手握核心单品利于整体配套。

 

    盾安环境：汽零客户开拓顺利，传统业务需求旺盛，迎来业务双击。1）汽零：热管理行业二供已是大势所趋，公司大口径阀产品优势明显，客户开拓顺利，已切入比亚迪等龙头车企，放量在即。2）传统：看高温天气拉动行业需求+绑定空调龙头格力，公司传统业务下半年有望实现环比高增长。

 

    银轮股份：开拓芯片散热新产品，低估值待业绩反转。1）业绩Q3 有望迎来拐点。由于大宗原材料价格及海运费下降+汇率贬值+公司内部经营管理精细化，公司下半年业绩有望迎来反转。2）业务新亮点：公司新拓展IGBT 等电子元件散热产品，目前已拿到相关定点，助力公司业绩增长。此外，公司开拓储能领域，拿到相关储能项目定点。

 

    投资建议

 

    7 月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5 月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料概念股、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、小康等，产品周期不止，股价向上趋势不变。

 

    风险提示

 

    新车型龙头股销量不及预期；行业竞争加剧。

 

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