核心觀點

 

    周關注點：1）悅刻獲煙草龍頭股專賣生產許可證，可年產3.29 億顆煙彈。7 月22日，霧芯科技龍頭股宣布其收到國家煙草專賣局頒發的《煙草專賣生產企業許可證（電子煙產品生產企業）》。此次批準的制造能力為年產3.287 億顆煙彈、1505萬根煙桿和610 萬支一次性電子煙產品。截至目前，已有9 家電子煙企業獲得持牌許可，根據藍洞新消費披露的各家品牌持有企業的核定生產規模數據顯示，9 家企業合計煙彈生產規模約為4.75 億顆，悅刻占比為69.3%。2）菲莫國際發布2022Q2 財報，H1 減害產品收入占比超30%。菲莫國際22Q2實現收入78.32 億美元，同比增長3.13%，歸母凈利潤22.33 億美元，同比增長2.8%。減害產品（RRP）Q2 實現收入22.67 億美元，同比小幅下降0.4%，收入占比為28.95%，H1 減害產品收入為46.17 億美元，占比為30.5%，為同期最高。用戶數方面，截至22Q2，IQOS 總用戶數達1900 萬，環比增長110 萬，其中煙民概念股完全轉化率為69.47%。目前IQOS 已經面向70多個國家或地區進行銷售，公司計劃于Q4 在更多地區推出ILUMA 新品，同時推出針對新興市場的加熱不燃燒新品。公司大力培育新型煙草業務，預計2023、2025 年新型煙草收入占比將分別超過40%、50%。

 

    板塊周度回顧：本周新型煙草板塊漲幅0.30%，跑贏滬深300 指數0.54pct，跑輸中證500 指數1.2pct。個股方面，本周集友股份、潤都股份、愛普股份分別上漲6.56%、4.29%、3.87%；華寶國際、比亞迪電子、中國波頓分別下跌14.85%、7.83%、6.59%。

 

    投資建議：國內電子煙生產概念股、批發、零售牌照審批工作穩步推進，過渡期市場平穩運行，預計在今年10 月國標正式生效后，市場將迎來持續向好的穩健發展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發展趨勢明確。監管利好各產業環節的優勢企業份額提升，鼓勵產業技術創新及數字化發展，未來頭部企業在國內及海外市場發展空間廣闊，伴隨研發投入加大、產品迭代升級，將進一步夯實企業競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（6969.HK）。

 

    風險提示：行業監管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇；原材料概念股價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經濟承壓。

 

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