核心观点

 

    周关注点：1）悦刻获烟草龙头股专卖生产许可证，可年产3.29 亿颗烟弹。7 月22日，雾芯科技龙头股宣布其收到国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟产品生产企业）》。此次批准的制造能力为年产3.287 亿颗烟弹、1505万根烟杆和610 万支一次性电子烟产品。截至目前，已有9 家电子烟企业获得持牌许可，根据蓝洞新消费披露的各家品牌持有企业的核定生产规模数据显示，9 家企业合计烟弹生产规模约为4.75 亿颗，悦刻占比为69.3%。2）菲莫国际发布2022Q2 财报，H1 减害产品收入占比超30%。菲莫国际22Q2实现收入78.32 亿美元，同比增长3.13%，归母净利润22.33 亿美元，同比增长2.8%。减害产品（RRP）Q2 实现收入22.67 亿美元，同比小幅下降0.4%，收入占比为28.95%，H1 减害产品收入为46.17 亿美元，占比为30.5%，为同期最高。用户数方面，截至22Q2，IQOS 总用户数达1900 万，环比增长110 万，其中烟民概念股完全转化率为69.47%。目前IQOS 已经面向70多个国家或地区进行销售，公司计划于Q4 在更多地区推出ILUMA 新品，同时推出针对新兴市场的加热不燃烧新品。公司大力培育新型烟草业务，预计2023、2025 年新型烟草收入占比将分别超过40%、50%。

 

    板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅0.30%，跑赢沪深300 指数0.54pct，跑输中证500 指数1.2pct。个股方面，本周集友股份、润都股份、爱普股份分别上涨6.56%、4.29%、3.87%；华宝国际、比亚迪电子、中国波顿分别下跌14.85%、7.83%、6.59%。

 

    投资建议：国内电子烟生产概念股、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。

 

    风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料概念股价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

 

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