市場整體上漲，板塊、個股分化持續

 

    本周（2022/07/18-2022/07/22）市場整體上漲，滬深300 指數下跌0.24 %，上證綜指上漲2.08%，深證成指下跌0.14%，創業板指數下跌0.84%，中信電子上漲1.57%，半導體指數上漲0.33%。其中：1）半導體設計漲1.0%（其中東微半導漲7.1%、捷捷微電龍頭股漲6.6%），2）半導體制造漲2.3%（中芯國際A 股漲1.0%、華虹半導體漲5.6%），3）半導體封測漲3.7%（其中通富微電漲11.4%、晶方科技漲5.4%），4）半導體材料跌0.3%（南大光電漲3.66%、神工股份上漲3.40 %），5）半導體設備概念股漲0.1%（華亞智能漲16.6%、長川科技漲11.1%），6）功率半導體跌2.8%（個股走勢分化，東微半導漲7.1%、捷捷微電漲6.6%、時代電氣跌10.6%、新潔能跌9.6%）。

 

    上周電子板塊、個股行情持續分化，整體看，前期跌幅較深、估值較低的標的本周出現反彈，前期漲勢較好、估值相對高的標的估值出現回調。我們認為國產替代仍然是今年主旋律，近期美國擬通過芯片法案限制半導體公司對華投資，或進一步加速國產替代進程。建議關注布局完善、在下行周期中仍能憑借先發優勢抓住國產替代窗口期的龍頭公司，以及具有特殊定位、具備較高壁壘的細分品類。

 

    22Q2 機構電子持倉比例為6.66%，已降至兩年來最低水平根據wind，電子行業2022Q2 基金持股市值為4061 億元，持倉比例為6.66%，環比Q1 下滑7.58pct。2020 年以來，基金電子持倉基本在7%-14%左右波動，在21Q4 達到最高14.24%，隨后逐季下行，22Q2 達到近兩年最低倉位。從持股市值來看，持股市值前五名分別是立訊精密（265 億元）、紫光國微（232 億元）、兆易創新（191.92 億元）、圣邦股份（165.48 億元）、北方華創（151.06 億元），除立訊精密外均為半導體公司。

 

    半導體仍是基金在電子行業的主要重倉板塊，半導體基金持股市值達整體電子行業持股市值約64%。

 

    行業新聞

 

    1）美國擬通過芯片法案限制半導體企業對華投資7 月20 日CNBC 報道，美參議院投票通過精簡版立法，將提供約520 億美元的補貼，支持美國芯片制造。法案最終細則仍待眾議院投票敲定。法案核心內容如下：1）計劃5 年內撥款約520 億美金，22-26 年分別撥款240/70/63/61/68 億美金。2）執行新的為期四年的25%的稅收減免——減免估計值在240 億美元，鼓勵企業在美建廠。3）如果企業在中國大陸投資半導體制造龍頭股，企業將無法獲得這一補貼；如果企業一旦獲得美國補助，在美國建立工廠， 10 年內就不能擴大對中國先進制程芯片的投資——成熟制程則無限制。下周，美參議院將對這一法案進行最終投票，之后提交眾議院。

 

    具備在美建廠能力的企業主要為IDM 與晶圓代工廠，主要有——IDM：英特爾、三星；代工廠：臺積電等；模擬/功率：德州儀器、英飛凌、ST 意法、東芝、恩智浦等；存儲：美光、海力士等。我們認為，此次法案仍屬于“半導體逆全球化”趨勢的繼續演繹，將進一步加速半導體的國產化進程。地緣政治已成為國產半導體發展中不可避免的因素，持續關注中國半導體上游材料/設備領域的國產替代進度。

 

    2）海外大廠陸續發布22Q2 財報

 

    近期海外大廠陸續發布Q2 財報，臺積電：22Q2 凈利潤為2370 億元臺幣（合79 億美元），同比增長76%。三星：預計Q2 營收77 萬億韓元，同比增長20.9%，營業利潤預計14 萬億韓圓（約107 億美元），同比增長11.4%。環球晶圓：22Q2 業績歷史新高，預計22H1 合并營收 338.46 億元，年增 12.7%。ASML：22Q2 實現凈銷售額54 億歐元（約372 億人民幣），同比增長34%，凈利潤達14 億歐元（約96 億人民幣），同比增長約34.9%。

 

    重要公告

 

    時代電氣：公司發布業績預告。預計22H1 實現歸母凈利8.42 億元，YoY+21.08%，預計同期實現扣非歸母凈利6.07 億元，YoY+23.27%。經測算，公司22Q2 預計實現歸母凈利5.01億元，YoY+15.14%，預計同期扣非歸母凈利3.95 億元，YoY+16.99%。據公告，公司H1克服疫情因素，搶抓功率器件、汽車電驅在缺芯潮、新能源車浪潮中的機遇，穩產增效，實現凈利同比較快增長。同時，公司軌交業務相比21 年有所復蘇，收入規模增大，帶來利潤增長。

 

    圣邦股份：一致行動人計劃減持1.74%股份。7 月19 日晚間發布公告稱，圣邦微電子（北京）股份有限公司控股股東的一致行動人之一林林先生直接持有公司股份約2475 萬股（占公司總股本比例為6.95%），現計劃通過集中競價交易、大宗交易方式減持公司股份。通過大宗交易方式減持的，減持期間為本減持計劃公告之日起3 個交易日后的6 個月內；通過集中競價交易方式減持的，減持期間為本減持計劃公告之日起15 個交易日后的6 個月內。預計減持數量不超過約619 萬股，即不超過公司總股本的1.74%。

 

    投資建議：持續推薦半導體行業具有大空間/高景氣度板塊領先企業。

 

    1）功率：下游新能源拉動的需求高景氣仍將持續，建議關注揚杰科技、時代電氣、斯達半導、士蘭微、新潔能、宏微科技等；

 

    2）模擬：龍頭廠商料號穩步拓展、持續受益于國產化，建議關注圣邦股份、思瑞浦、希荻微龍頭股等；

 

    3）MCU：看好龍頭通過產品結構調整+國產化持續實現業績高增長，建議關注兆易創新、中穎電子等；

 

    4）材料：下游需求火熱，國產廠商在下游客戶驗證周期加快，建議關注立昂微、江豐電子、滬硅產業、興森科技、安集科技、彤程新材等；5）設備：晶圓廠進入開支高峰期，拉動上游設備需求，建議關注北方華創、芯源微、華峰測控、中微公司、拓荊科技等。

 

    風險提示：需求不及預期、產能瓶頸的束縛、大陸廠商技術進步不及預期、中美貿易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

 

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