台积电Q2 营收创新高，HPC 及汽车电子龙头股驱动长期成长：公2022Q2 实现营收181.6 亿美元，同比增长+36.6%，环比增长+3.4%，达到公司一季度给出的176-182 亿美元指引上沿；实现归母净利润80.6 亿美元，同比增长+76.4%，环比增长+16.9%。公司毛利率高达59.1%，同比增长9.1pcts，环比增长3.5pcts，预计2022Q3营收为198 亿美元-206 美元，毛利率在57.6%-59.5%。目前半导体下游需求明显分化，以智能手机、个人电脑为代表的等消费电子需求疲软，导致5nm 和7nm 等先进制程产品概念股库存增加，台积电预计去库存过程将持续到2023H1。数据中心和汽车方面，整体需求仍然保持旺盛，台积电产能仍呈现供不应求态势。资本支出方面，由于供应链面临较大挑战，半导体设备交期拉长，预计22 年资本支出预计接近原计划(400 亿美元~440 亿美元)下限，并且今年部分资本支出将推迟到明年。

 

    2022 年Q2 PC 出货量连续两季下降，PC 去库存周期开启：根据IDC，2022Q2 全球传统PC 出货量共计7,130 万台，同比下降15.3%。由于国内疫情反复和宏观经济持续低迷，供应链和物流受到较大冲击，全球PC 出货量继两年增长后，连续第二个季度出货量下降。尽管PC 需求有所减弱，但PC 总销量仍与疫情初期基本一致。

 

    2022 年Q2 全球智能手机出货仍降，6 月国内市场手机出货量同比增长：根据Canalys，2022Q2 全球智能手机出货量同比下降9%，受全球通货膨胀影响，消费者可支配收入有所下降，导致换机意愿下降，此外，随着手机性能龙头股不断升级，消费者换期周期持续延长。国内方面，根据中国信通院，2022 年6 月，国内市场手机出货量2801.7 万部，同比增长9.2%，其中，5G 手机2302.7 万部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的82.2%。2022 年1-6 月，国内市场手机总体出货量累计1.36 亿部，同比下降21.7%，其中，5G 手机出货量1.09 亿部，同比下降14.5%，占同期手机出货量的80.2%。 随着疫情影响逐步减弱，国内消费需求有望复苏，从而提振消费电子相关公司业绩。

 

    投资建议：汽车电子龙头股领域关注国内ODM 和功率半导体的龙头闻泰科技；半导体行业周期复苏，推荐封测板块长电科技、华天科技、通富微电；半导体材料板块沪硅产业、安集科技；半导体设备板块中微公司、汉钟精机；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL 科技。超高清显示概念股和背光双驱动，MiniLED 产业链持续发力，建议关注瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电、雷曼光电、沃格光电。

 

    风险提示：疫情控制不及预期；下游需求不及预期；产能概念股扩张不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。

 

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