2022 年7 月19 日銀保監(jiān)會發(fā)布《保險銷售行為管理辦法(征求意見稿)》

 

    中國銀保監(jiān)會龍頭股于2022 年7 月19 日正式發(fā)布《保險銷售行為管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)，旨在“保護(hù)投保人、被保險人、受益人的合法權(quán)益，規(guī)范保險銷售行為，統(tǒng)一保險銷售行為監(jiān)管要求”。

 

    明確對銷售人員分級，與保險產(chǎn)品分級管理制度相匹配《管理辦法》提出了保險產(chǎn)品的分類要求，保險公司概念股應(yīng)該設(shè)置一套可行的標(biāo)準(zhǔn)對本機(jī)構(gòu)的保險產(chǎn)品進(jìn)行分級。《管理辦法》規(guī)范了銷售人員的資質(zhì)，保險公司應(yīng)該綜合保險銷售人員的“專業(yè)知識、銷售能力、誠信水平、品行狀況等”對所屬保險銷售人員分級。同時，文件要求將銷售人員的分級與保險產(chǎn)品的分類掛鉤，規(guī)定不同等級的保險銷售人員可以銷售的對應(yīng)等級的保險產(chǎn)品。

 

    這種分級對應(yīng)的方式以看得見的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范了保險產(chǎn)品的銷售，促使保險銷售人員提高綜合素質(zhì)以銷售更高等級的保險產(chǎn)品，有助于保險銷售人員整體能力的提升，高能力的人員銷售高等級的產(chǎn)品也會增強(qiáng)投保人對保險銷售人員的專業(yè)信任度。

 

    建立保險銷售宣傳管理制度，禁止炒作停售及價格變動《管理辦法》的第十八條明確提出禁止炒作停售及價格變動，要求保險公司及時向社會公告其停售保險產(chǎn)品或者調(diào)整保險產(chǎn)品價格的決定，可以有效地解決保險銷售人員利用時間差鉆空子的行為。而第十九條更是指出禁止保險銷售人員在公告發(fā)出前透露有關(guān)停售或者調(diào)整價格的信息，以此規(guī)范保險銷售人員采用不當(dāng)手段進(jìn)行宣傳從而損害消費(fèi)者利益的行為。

 

    在保險銷售宣傳上，《管理辦法》第十七條給出了明確的行動綱領(lǐng)和規(guī)范，強(qiáng)調(diào)了保險公司、保險中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)許可范圍，指出要以事實(shí)為依據(jù)，禁止虛假宣傳，禁止夸大表述，禁止惡意競爭，“建立保險銷售宣傳管理制度”，實(shí)事求是地向客戶宣傳。

 

    明確投保人的需求和承擔(dān)能力，禁止強(qiáng)制搭售和默認(rèn)勾選《管理辦法》在保險銷售中行為管理提到，保險公司應(yīng)該對投保人的“保險需求、風(fēng)險特征、保險費(fèi)承擔(dān)能力、已購買同類保險的情況”等有充分的調(diào)查和了解，明確“投保人可以購買本公司保險產(chǎn)品等級范圍”，體 現(xiàn)保險是以客戶為中心，使保險銷售能夠切實(shí)滿足客戶的需求，幫助投保人選擇最適合自己的保險產(chǎn)品。

 

    針對保險銷售中的強(qiáng)制搭售和默認(rèn)勾選現(xiàn)象，《管理辦法》第二十三條明確規(guī)定禁止以此方式與投保人訂立保險合同。這一條規(guī)定同樣是將客戶放在首位，考慮到客戶的切身利益，保護(hù)了消費(fèi)者的合法權(quán)益，有助于肅清“強(qiáng)買強(qiáng)賣”的亂象。

 

    完善退保管理制度，禁止不當(dāng)代理退保

 

    《管理辦法》在第三十八條明確禁止不當(dāng)代理退保，以此規(guī)范退保的合理性。在投保人有真實(shí)的退保需求下，《管理辦法》第三十九條規(guī)定保險公司應(yīng)該制定細(xì)致明確的退保條件標(biāo)準(zhǔn)，“優(yōu)化退保流程”，協(xié)助投保人高效的完成退保事宜。這兩條規(guī)定既有利于維護(hù)保險市場的正常運(yùn)行，也有益于維護(hù)投保人的合法利益，做到“退保不盲目、退保有門路”。

 

    對保險行業(yè)影響：加速代理人提質(zhì)，頭部險企具備競爭優(yōu)勢過往保險行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)粗放式的特征，導(dǎo)致保險銷售概念股過程中產(chǎn)品混亂、虛假宣傳、強(qiáng)制搭售等不良現(xiàn)象頻頻發(fā)生。《管理辦法》對保險銷售前行為、保險銷售中行為和保險銷售后行為提出了明確的規(guī)范要求，切實(shí)考慮投保人、被保險人、受益人的利益，有利于保險銷售亂象的整頓行業(yè)形象的改善、險企信任度的提升。短期內(nèi)，或?qū)Φ讓哟�理人的招募和留存產(chǎn)生一定影響，長期來看有助于提升銷售人員的專業(yè)程度和業(yè)務(wù)素質(zhì)，加速保險行業(yè)運(yùn)行秩序的規(guī)范和保險產(chǎn)品質(zhì)量的提升。未來預(yù)計建立滿足客戶需求的“產(chǎn)品+特色化服務(wù)”體系的險企，將具有長期競爭優(yōu)勢。

 

    估值與投資建議：

 

    壽險尚處于轉(zhuǎn)型陣痛期，負(fù)債端迎來邊際改善，市場主導(dǎo)“增額終身壽險”以及“年金+萬能”等產(chǎn)品銷售顯著貢獻(xiàn)保費(fèi)增量。部分公司推動銀保渠道策略以及階段性財富管理產(chǎn)品策略，或致使新單NBV margin 承壓，預(yù)計上半年NBV 延續(xù)負(fù)增長，但Q2 負(fù)增長幅度收窄。產(chǎn)險方面受疫情的沖擊逐漸緩解，當(dāng)前多項汽車消費(fèi)利好政策逐步落地，有望促進(jìn)新車保費(fèi)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。各險企注重非車險業(yè)務(wù)布局，在2022 年“穩(wěn)增長”基調(diào)之下，行業(yè)景氣度向好趨勢不變。疫情影響出行使得Q2 車險賠付減少，有利于險企盈利能力進(jìn)一步改善，行業(yè)龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。

 

    資產(chǎn)端受地產(chǎn)端擾動事件影響，由于房地產(chǎn)業(yè)的高杠桿屬性，致使短期影響凸顯、利潤波動幅度較大。但從長期來看，上市險企的房地產(chǎn)投資敞口并不高，整體風(fēng)險可控。

 

    從交易層面看，當(dāng)前保險板塊估值處于歷史較低水平，PEV 處于0.32-0.59倍間，在A 股整體回暖的背景下，超跌板塊呈現(xiàn)補(bǔ)漲特征。在市場風(fēng)格切換背景下，保險板塊符合以時間換空間的策略選擇。未來養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)將成為重要營收和利潤來源，注重康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局險企有望長期受益；財險板塊是門好生意，建議重點(diǎn)關(guān)注。

 

    個股角度，重點(diǎn)推薦中國財險概念股（資產(chǎn)質(zhì)量較好，產(chǎn)險增速強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，估值被低估）、中國人壽（當(dāng)期業(yè)績改善，純壽險標(biāo)的公司對權(quán) 益市場及利率變化彈性較大），建議關(guān)注中國太保、新華保險、中國平安。

 

    風(fēng)險提示：中美摩擦加劇風(fēng)險；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)概念股下行風(fēng)險；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險；肺炎疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險。

 

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