投资建议：整车龙头股看产品周期

 

    　　整车：复盘历史，刺激政策下，存量基盘大、产品龙头股周期强的整车企业最为受益。

 

    　　2009年：比亚迪股价表现最强，市占率提升幅度最大。09年政策刺激低端市场，自主品牌受益，比亚迪F3和F0符合当时消费特点，形成爆款。

 

    　　2016年：吉利、广汽、上汽股价涨幅最高，强产品周期与刺激政策共振，销量与市占率提升幅度最大。

 

    　　本轮刺激政策覆盖30万元以下的2. OL及以内的车型，存量产品看，合资及强势自主均有望充分受益。2021年2. 0L以下燃油乘用车分车企市占率排名为：一汽大众（10. 5%）、上汽大众（8.5%） 、上汽通用（7. 58%）、吉利（7.35%）、东风日产（6.45%）、长安自主（6.42%）、长城汽车（5.20%）、广汽本田（3.92%）、东风本田（3.87%）、华晨宝马（3.66%）、一汽丰田（3.56%）、北京奔驰（3.32%）、广汽本田（3.30%）、奇瑞（2.91%） 、上汽自主（2. 60%）、北京现代（2. 28%）、上汽通用五菱（1.91%） 、广汽自主（1. 90%）。

 

    　　结合新品周期，当下头部自主品牌产品周期与刺激政策共振。

 

    　　对于零部件，历史上两轮刺激政策下零部件表现不一，09年零部件龙头强势，15年小市值零部件表现好。我们认为零部件不像整车直接受益政策刺激下的销量增长。在行业β驱动之下，零部件更重视自身的逻辑。

 

    　　本轮刺激政策推动行业需求复苏。在行业概念股景气度提升、板块估值向上之下，我们认为可以重点关注需求弹性（稳增长政策推动）、盈利修复（成本端边际改善）及成长趋势（电动智能化）三条主线：

 

    　　需求弹性（稳增长政策推动） :受益刺激政策对下游客户销量的拉动；盈利修复（成本端边际改善） :原材料概念股、汇率、海运费等扰动因素改善，部分零部件公司业绩修复；

 

    　　成长趋势（长逻辑强） :景气度改善，板块估值回升，具备较强长逻辑的零部件企业迎来配置时机，比如乘用车座椅赛道、热管理赛道、一体化压铸赛道。

 

    　　风险提示

 

    　　第一点，刺激政策对需求刺激效果不及预期

 

    　　第二点，产业链缺芯及新冠疫情等因素导致汽车行业供需不及预期；第三点，新能源车概念股产销不及预期；

 

    　　第四点，上游原材料价格大幅上涨。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票